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新興鑄管:業績笑傲全行理性外延式擴張
民生證券研究報告指出,預計公司2011年業績好於行業水平。2011年公司產能和長材平均價的穩增,有望助公司2011年業績好於行業水平,且業績與2010年持平或略增是大概率事件。公司鋼材產能較2010年增長約16%,但產量持平(產能年底才建成);鑄管產能同比增長12.7%,產量增3.4%。同時中鋼協長材指數均值同比增長13.5%,而中鋼聯方坯成本指數同比增長7.5%,鋼材業績可能略有增長;另外,鑄管採取閉口合同模式,即預先根據原料價格預測鎖定期間鑄管售價,2011年三季度末開始的原料價格向下調整有利於提高鑄管產品的盈利能力。
公司理性的外延式發展進入收穫期,有望助公司2012-2013年業績穩增。2012-2013年公司本部產能將保持不變,新疆和蕪湖基地產能將陸續建成投產,形成"東西部建材+鍛鑄件"且"精品+規模"的發展模式。2012-2013年公司鋼材產能預計分別增長23%和36%;鑄管產能預計分別增長8.4%和2.6%。且公司產品結構和新增產能將受益2012年政策投資主題--水利投資和西部投資加速。預計公司2011-2013年EPS爲0.75、0.92和1.15元,給予"強烈推薦"評級。
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