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週三A股下跌,收盤滬綜指跌1.07%報2268.08點,深綜指跌0.66%報849.59點,成交稍有放大。因業績預告期已過,個股突發性的衝擊減少,所以無跌停個股出現,反有些漲停個股。
當前滬深綜指均徘徊於10日均線稍下,表明最近10天入場投資者處於基本打平狀態,這樣的形態可上可下,未來兩週走勢將較爲關鍵。考慮到未來兩週新股擴容壓力較大,所以目前多頭承擔壓力不小。
昨上午公佈的數據令人意外,官方的1月PMI製造業指數由前一個月的50.3升爲50.5,顯著高於市場預期的49.6。PMI分類指數表明,新訂單情況不錯,但出口情況較差。稍後公佈的1月匯豐PMI製造業指數倒符合預期,該數值由前一月的48.7微升至48.8,和1月20日公佈的初估值一致。
經濟指標優於預期一般會使“降準”延後,所以會對股指短期運行造成些衝擊,但這樣的衝擊沒有太本質的意義,因畢竟從中長遠來說,股市理應正向反映國民經濟。
上海期貨交易所相關品種似乎表現麻木,滬銅指數昨收跌1.58%,反而是鄭州、大連農產品期貨走得較強。農產品走強其實已有時日,反映的是成本推動因素,包括勞動力成本上升。當農產品價格上升時,通脹壓力勢必將較長期地存在。下週四我國將公佈1月CPI數據,屆時投資者應加以關注。
筆者猜測,存準率下調之所以一再推遲,可能和以下因素相關:一是物價潛在壓力或許不小;二是前幾年巨量的貨幣供應不可能不令人“後怕”;三是去年12月的財政存款投放量過大。
當M2供應量遠超GDP時,如果不及時回收貨幣,那麼GDP的名義值會迅速上升,達到和貨幣供應量相稱的程度,也就是說發生了通脹。總之,貨幣最終一定和全社會的商品及服務相符,兩者在某種程度上會有相對固定的比例,除非貨幣乘數下降奇快。
至於央行降低存準率,一般就能提升貨幣乘數,而降準的次數越多、越到後期,乘數的上升就越明顯。因此筆者認爲,阻止央行爽快調降存準率的最關鍵因素是物價,雖然表面上的數據已有所放緩。我國的工資成本上升非常明顯,極易催生物價螺旋式上升,這是非常大的隱患,如果不下狠手阻止其蔓延,後果不堪設想。
在主流經濟學家眼中,未來CPI同比降速多半會下降。然而,已有無數跡象表明,真正“當家”的學者未必這樣樂觀。從近幾個月一些人士對樓市調控放鬆屢屢落空及“降準”時點預測屢屢落空等現象看,上層其實遠較經濟學家們預想的謹慎。遠的不說,就在昨日,高層即再度提及調控樓市不放鬆,該言論可能是昨日地產股、水泥股疲弱的主因。
由上可知,未來A股的資金供應面極可能較成問題,所以股指走好只能指望業績探底更早完成。目前有人預測業績底部在首季末,也有人預測在二季度或下半年。通常來說,股價會先於業績見底前一段日子見底,但由於業績底分歧較大,所以多頭們的合力較難形成。
看不清時,建議投資者在操作時收斂一些,不要過度害怕踏空,畢竟我們處於艱難期,不妨等經濟有更多探底成功的跡象時再加大倉位去搏。
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