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公司今日公佈業績修正公告,下調11年業績預期:淨利潤預增由原來三季報公佈的50%-80%調整至40%-50%。我們在三季報點評中曾指出,公司的現金流比較好,得益於應收款政策的嚴格執行,預計這一穩健的經營政策執行使得公司的業績增長比預期有所放緩,同時加上期間費用、成本上升對利潤有所侵佔。預計2月底之前披露2011年業績快報。我們調整公司盈利預測爲,全年淨利潤同比增長45%,當前股價對應12年預測PE 24倍,維持“強烈推薦-A”投資評級。
業績修正公告下調11年業績預期。淨利潤預增由原來三季報公佈的50%-80%調整至40%-50%。業績變動的主要原因預計爲:1、研發及營銷投入導致期間費用增加而侵佔利潤;2、市場資金緊張,出於穩健的經營策略,公司加強了應收款回籠政策的執行力度,導致業績增長比預期有所放緩;3、原材料上漲和勞動力成本上升雖採取產品提價和提升生產效率等有效措施應對,但對公司業績仍有一定影響。
12年新品推出,存在費用壓力,業績預計前低後高:預計12年上半年將推出2款新產品—血糖儀和空氣消毒淨化器,加之醫院臨牀渠道中亦或將新增加高值耗材品種,新產品的推廣費用增加會對公司業績形成壓力,我們預計12年公司業績前低後高。
12年是公司關鍵的一年:預計康復系列產品增速趨穩,醫用供氧系列仍能維持相對高速增長。其中,醫用臨牀系列中新品高值耗材的成功與否,以及“醫用家電”新產品的推廣開局順利與否則爲12、13年公司業績增長起支撐作用。維持“強烈推薦-A”投資評級:調整盈利預測爲11~13年收入同比增長38%、37%、36%,淨利潤同比增長45%、35%和36%,實現EPS 0.57元、0.77元和1.05元。雖然公司由於業績基數變大,增速有所放緩,但公司在營銷和成本控制方面具有優勢,儲備產品豐富,是我們長期看好的品種,當前股價對應12年預測PE 24倍,12年業績前低後高,維持“強烈推薦-A”評級;風險提示:新產品開發低於預期。
(作者:李珊珊;徐列海;楊燁輝)
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