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美聯儲公布了維持超低利率的措施,將低利率政策延續至2014年底,令人倍感寬松的是很多國家都在做類似的事。上周印度下調了存款准備金率,連續四次降息的巴西也在考慮繼續調降利率,以保障經濟增長,日本也打算繼續實行寬松的貨幣政策,其中包括大量買進國債和公司債券。整體上來看,全球寬松的貨幣政策已經開始蔓延,其所釋放出的信號和資金令大宗商品市場開始躁動,貴金屬和大宗物品的價格出現明顯強勢。在加上海灣局勢的緊張,原油價格也維持在100美元附近震蕩。但令人關注的是,商品價格上漲能為上游企業實現多大的利潤,這個問題不能只考慮價格因素,若需求跟不上,價格虛高反而會成為泡沫,不得不警惕。
需求是經濟發展的重要基礎,作為中國這樣大的外向型經濟國家,如果歐美的經濟放緩,自然會降低對中國的需求。同時,中國也是制造業大國,全球資本紛紛在中國辦廠享受廉價勞動力,如果中國經濟降溫,必定會減少對原材料的需求,這些材料也包括歐美所生產,在全球化下的格局下,誰都不能獨善其身。中國正在為產業轉型、經濟降溫做努力,這種影響是全球范圍的,中國的傳統產業對資源需求降低的影響顯而易見。從鋼鐵行業來看,進口鐵礦石價格歷時一個月時間就從180美元每噸跌落到130美元每噸左右。其他行業也出現同樣的情況,一些西方工業公司正面臨中國部分市場增長放緩的問題。外國企業在去年年底就曾警告稱中國需求可能減弱,有代表性的西門子報告稱,公司在華短周期業務已大幅減速。
寬松貨幣政策導致的商品價格高漲是不具有穩定基礎的,只要需求上昇推高的價格纔更具穩定性。制造寬松環境的目的是刺激經濟發展,但這個過程不會是立竿見影,中途可能還會出現通漲、企業盈利下降等令人痛苦的過程,這都是需求不足導致的結果。所以,盡管環境逐步寬松,商品價格有所反應,也不能過於樂觀,企業盈利能力能否持續纔是投資真正的靠山。
年報已經開始公布,三四季度盈利持續增長的公司不可不重視,符合經濟轉型需求的企業,纔能在風浪中逆勢而上。
專家:張曉昭
機構來源:上證綜研