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汽車 行業動態跟蹤報告:白馬出沒、適時佈局
交運設備行業
研究機構:平安證券分析師:王德安,餘兵撰寫日期:2012年01月20日
平安觀點
2012已經開篇,我們認爲行業還將延續2011年分化嚴重的發展趨勢。基本面即將於二季度見底,股價對前期負面因素反映充分,但預計3-4月年報、季報披露後部分個股盈利預期還將下調。我們將繼續分辨各子行業、各公司基本面之差別並加以緊密跟蹤,行業新舊週期交替之際大幅而頻繁的波動或將難以避免,其間將產生較好的佈局時點值得果斷出手。
2011銷量增幅回落30個百分點至2.45%
2011年汽車銷量爲1851萬輛,產銷增速爲13年來最低。2011年乘用車分化嚴重,SUV高達20%。日系、自主品牌轎車市佔率下滑、德美系市佔率上升較多。重卡2011年同比下降13.4%,其中半掛牽引車同比-27.4%。客車業的2011年是量價齊升的一年;汽車進出口增幅高。
2011前11月重點企業集團ROE下降2.3個百分點
重點汽車業企業集團中,華晨集團、宇通集團利潤總額增幅超過50%;利潤下滑幅度較大的依次爲 比亞迪(002594) 、東南公司、重汽集團、陝汽集團、江淮集團。截至2011年底國產汽車均價比2010年底下降1%,其中轎車下降幅度最大,爲-2.9%。近期部分原材料近期略有反彈。
行業觀點
觀察2011年初至今的汽車股漲跌幅,其二級市場表現上的差別基本反映了企業基本面的變化。從2011年初至今漲幅最大的整車股爲 悅達投資(600805)
、 宇通客車(600066)
;漲幅最大的零配件個股爲 華域汽車(600741)
、 曙光股份(600303) 。
汽車股估值走向趨同,但無論是子行業還是個股,基本面將延續分化態勢,我們重點把握基本面能超越行業的亮點。
我們對2012年汽車行業各子行業的觀點如下:
1)乘用車2012亮點依然在SUV。2011年有重量級新車上市的車企。
2)重卡行業預計於2013年復甦,擇機佈局核心配件公司;
3)客車延續穩健增長,新增亮點較多;
4)零配件基本面滯後於整車回暖,耐心等待佈局機會。
個股推薦
1) 長城汽車(601633)
—核心業務SUV2012將有高增長;2)悅達投資—2012年汽車業務銷量、盈利能力仍將增長;3)上海汽車—兩大合資企業盈利能力穩定,2012年增長繼續超越行業;4) 威孚高科(000581) —爲2013佈局、國四給威孚高科帶來的市場更大於國三;5)宇通客車—2012繼續調結構、保增長
風險提示:1)原材料價格下降趨勢未能延續;2)宏觀經濟態勢低於預期。
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