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雅戈爾(600177) (9.85,0.15,1.55%,估值,測評):股權收購增厚業績
雅戈爾主要從事服裝服飾產品及服裝輔料的設計、製造、銷售、進出口貿易和房地產。公司是我國服裝行業的巨無霸,主導產品雅戈爾襯衫、西服平均市場佔有率分別爲13.30%和15.40%,已分別連續十四年和九年位列第一。今日投資《在線分析師》顯示:公司2011-2013年綜合每股盈利預測值分別爲1.14元、1.52元、1.91元,對應動態市盈率分別爲9倍、6倍、5倍;當前共有6位分析師跟蹤,4位給予"強力買入"評級,1位給予"買入"評級,1位給予"觀望"評級,綜合評級係數1.50。
雅戈爾是我國最大的男士正裝品牌,門店自營比例高、利潤率高且穩定。公司的主導產品雅戈爾襯衫和西服分別連續十六年和十一年位列全國第一。
服裝業務穩定增長:中金公司表示,受益於之前縮減代工業務、專注於國內自有品牌業務的業務結構調整,公司的服裝業務持續穩定增長,高毛利產品銷售大幅增長,淨利潤隨之增長,扣除非經常性損益後的基本每股收益2011年三季度單季同比增長74%。
地產業務結算高峯可期:2011年三季度單季的結算項目同比增加,扣除非經常性損益後的基本每股收益同比增長600%。中金公司認爲,2010年房產預售金額創紀錄、預計2011年全年可到達去年的70%。良好的預售情況使2012年的結算高峯值得期待。
雅戈爾2011年11月7日公告:雅戈爾的全資子公司新馬服裝國際有限公司擬與關聯方鄒氏國際有限公司簽訂《股權轉讓協議》,以寧波雅戈爾襯衫有限公司等14家公司2010年度經審計淨資產金額作價,收購鄒氏國際持有該14家公司的25%股權,收購價格合計爲約7.5億元,收購完成後14家公司將成爲公司的全資子公司。申銀萬國認爲,公司收購這部分少數股東權利所對應2010年市盈率水平僅爲3.2倍,大大低於紡織服裝企業現有股價所對應2010年的估值水平,對現有流通股東有利。本次收購完成後,雅戈爾獲得了這14家服裝子公司100%權益,同時,由於是雅戈爾全資子子公司新馬服裝國際(註冊地香港)完成此次收購,因此預計這14家控股子公司的稅收優惠政策仍將保留。截止2011年三季度,這14家公司產生少數股東權益約1.8億元,摺合每股收益約爲0.08元。根據靜態測算,本次收購預計增厚公司每股收益約爲0.1元。
申銀萬國表示,預計公司2011-2013年每股收益爲1.4、2.14、2.38元,給予買入評級。
風險:房地產調控、大市調整。
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