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鵬華信用增利債券報告期內基金投資策略和運作分析
2011年四季度債券市場整體大幅上漲,主要推動因素來自於兩方面:一方面是國內經濟減速趨勢愈發明確、通貨膨脹水平也自高位回落;另一方面市場預期貨幣政策緊縮週期結束,未來有放鬆可能。債券收益率曲線在2011年四季度整體下移並趨於平坦化,尤其是1-5年期的中短端,平坦化形態非常明顯。雖然債券市場整體表現良好,但中低評級信用債的供給壓力持續較大,且信用風險事件時有發生,因此低評級信用債收益率在2011年四季度的下降並不明顯。受權益市場階段性反彈和債券收益率下降的推動,可轉債市場在2011年10月中旬至11月上旬出現反彈,但隨後再次有所回落,整體看四季度可轉債指數小幅上升。
本報告期內信用增利基金將債券組合久期維持在中等略高水平,投資品種以中高等級信用債及金融債爲主。權益市場方面保持了謹慎參與的風格,倉位中等偏低,品種以高分紅和低估值的藍籌股爲主。可轉債投資基本維持穩定。對於新股我們仍堅持謹慎適度參與原則。
報告期內基金的業績表現
2011年四季度本基金A類份額淨值增長率爲4.02%,B類份額淨值增長率爲3.83%,同期業績基準增長率爲4.04%
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
展望2012年一季度,我們認爲美國經濟應會維持相對穩定的格局,雖然復甦乏力,但也難以再次明顯惡化。歐洲經濟將面臨巨大考驗,如何應對2012年數額龐大的到期債務是短期內需要解決的問題,而如何謀求經濟持續發展和提高國際競爭力,將是長期的艱鉅任務。中國經濟也面臨着外需疲軟和內需不振的雙重壓力,雖然通脹壓力逐漸緩解,政策調整的空間有所放寬,但考慮到經濟數據仍表現較好,且政策調整需兼顧對中長期經濟增長的影響,因此我們預計短期內政策放鬆的力度和速度將比較有限。
債券市場方面,經過2011年四季度的快速上漲後,2012年一季度的市場行情很可能會相對平緩。經濟基本面和政策方向仍將對債券市場形成支撐,但收益率繼續下降的空間和速度更依賴於未來貨幣政策的實際放鬆程度。權益市場方面,不排除市場會受預期因素影響而出現波段行情,但短期來看難有趨勢性機會。
新股發行密度較大和權益市場整體氛圍低迷,使申購新股存在一定風險。可轉債市場方面,市場擴容預期壓制大盤轉債估值水平上升,而低估值又給新轉債發行形成障礙,供求博弈的局面或將延續,2011年一季度可轉債市場可能會繼續隨權益市場波動。
基於以上分析,信用增利基金在2012年一季度將繼續挖掘債券市場的投資機會,債券組合久期保持在中等水平,類屬配置以中高評級信用債爲主。同時謹慎參與權益市場,堅持價值投資理念,等待和挖掘投資機會。
詳情點擊: http://fund.jrj.com.cn/archives/206003/gg/000000000000052he4.shtml
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