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鵬華豐潤債券報告期內基金投資策略和運作分析
2011年四季度債券市場顯著反彈,但仍然延續了三季度以來不同信用等級品種顯著分化的格局。在經濟疲軟與政策微調等因素的推動下,國債、政策性金融債等無風險品種和多數高等級信用品種均有大幅上漲;同時,由於實體經濟資金緊張及信用違約風險上升,以城投債和地產債爲代表的中低信用等級的債券收益率徘徊高位,個別品種甚至創下收益率的新高。從債券的期限結構來看,中長久期品種表現較好,導致收益率曲線明顯呈現平坦化。
債券指數方面,與上季度末相比,交易所上證國債指數上漲了1.25%,銀行間中債總財富指數上漲了4.04%。
本基金四季度的配置風格基本穩定,少量增持了部分中期利率品種和短期信用品種,從而小幅提高了組合倉位。目前組合以流動性較好的非城投類信用品種爲主,兼顧利率品種,平均久期處於較爲適中的水平;僅持有少量的可轉債倉位。在新股申購方面,我們維持較爲理性的申購策略,選擇了少量有投資價值的品種參與,爲組合增加了收益。
報告期內基金的業績表現
四季度豐潤債券份額淨值增長率爲3.37%,低於基準0.42%。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
展望2012年一季度債券市場,我們認爲:在全球經濟景氣下滑和通脹回落的大背景下,貨幣政策已難以進一步加大力度,債券市場具有長期向好的基本面;但另一方面,存款增長的持續乏力可能在相當長的時期內主導資金供給偏緊的格局,造成短期收益率居高不下,維持較平坦的期限結構。同時,由於實體經濟資金鍊趨於緊張,債市的信用風險也有可能顯著上升,從而令中低評級信用品種相對無風險利率保持較大的信用利差。
綜上,我們認爲2012年一季度債市可能維持平坦化震盪。高等級品種可望基本穩定;中低評級信用產品仍難以扭轉頹勢;但部分中短期信用產品具有較好的持有到期價值。
組合投資方面:在久期配置上,我們將堅持平衡收益與風險的原則,在控制風險的前提下將組合久期維持在適中的範圍,不追求過高的久期暴露;在類屬配置上,將以中高評級的信用產品爲主,根據組合流動性特點積極參與短期信用產品的投資,兼顧利率品種的配置;同時,我們將嚴格遵循價值投資的理念,相機減持解禁新股,謹慎、有選擇地參與新股申購,力求保持基金份額淨值平穩增長。
詳情點擊: http://fund.jrj.com.cn/archives/160617/gg/000000000000052hau.shtml
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