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鵬華豐收債券( 愛基
, 淨值
, 資訊 ) 報告期內基金投資策略和運作分析
2011年四季度債券市場在前期大幅下跌的基礎上持續反彈,但仍然延續了三季度以來不同信用等級品種顯著分化的格局。在經濟疲軟與政策微調等因素的推動下,國債、政策性金融債等無風險品種和多數高等級信用品種均有大幅上漲;同時,由於實體經濟資金緊張及信用違約風險上升,以城投債和地產債爲代表的中低信用等級的債券收益率徘徊高位,個別品種甚至創下收益率的新高。從債券的期限結構來看,中長久期品種表現較好,導致收益率曲線明顯呈現平坦化。
債券指數方面,與上季度末相比,交易所上證國債指數上漲了1.25%,銀行間中債總財富指數上漲了4.04%。四季度本基金組合配置的基本風格穩定,但進行了一定微調。久期方面,純債配置的平均久期略爲降低,但適度提高了債券倉位。品種選擇上仍以國債、金融債和中高評級的企業債券爲主,但增持了部分短期融資券。權益和可轉債方面我們仍保持着較爲謹慎的態度,包括可轉債在內的權益類倉位維持低位。新股申購方面,我們的申購策略仍然較爲理性,僅選擇了少量有投資價值的品種參與。
報告期內基金的業績表現
四季度豐收債券份額淨值增長率爲4.41%,超越基準0.37%。
管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望
展望2012年一季度債券市場,我們認爲:在全球經濟景氣下滑和通脹回落的大背景下,貨幣政策已難以進一步加大力度,債券市場具有長期向好的基本面;但另一方面,存款增長的持續乏力可能在相當長的時期內主導資金供給偏緊的格局,造成短期收益率居高不下,維持較平坦的期限結構。同時,由於實體經濟資金鍊趨於緊張,債市的信用風險也有可能顯著上升,從而令中低評級信用品種相對無風險利率保持較大的信用利差。綜上,我們認爲2012年一季度債市可能維持平坦化震盪。高等級品種可望基本穩定;中低評級信用產品仍難以扭轉頹勢;但部分中短期信用產品具有較好的持有到期價值。
權益市場方面,我們仍認爲目前股市估值整體上處於基本合理的區間,不存在系統性低估。由於國內信貸供應緊張、國外經濟復甦不確定性增大等原因,股市難以出現系統性機會。綜上,我們判斷一季度權益市場可能仍然延續指數區間震盪的格局,但部分板塊和公司可能存在機會。
組合的純債券投資方面:在久期配置上,我們將堅持平衡收益與風險的原則,在控制風險的前提下承擔適度的久期風險;在結構方面,以配置中短期品種爲主,適時相機操作,以積極把握利率市場可能存在的機會;在類屬配置上,將以高等級債券爲主,同時嚴格控制信用風險的前提下積極參與高收益短期信用產品的投資。
權益投資方面:我們將繼續遵循價值投資的理念,以較爲謹慎的態度進行股票和轉債的二級市場投資;同時相機減持解禁新股,謹慎、有選擇地參與新股申購,力求保持基金份額淨值平穩增長。
詳情點擊: http://fund.jrj.com.cn/archives/160612/gg/000000000000052hav.shtml
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