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公司發佈業績預告,預計11年歸屬於母公司的淨利潤9300萬~9700萬,同比增長47%到53%。其中募集資金產生的利息收入大約爲2500萬。財政扶持資金大約1700萬。
投資要點:
業績基本符合預期。我們認爲公司11年業績高速增長主要受益於國內ERP市場的持續增長,同時募集資金的利息收入與財政扶持資金也貢獻了可觀的業績。(其中財政扶持資金大部分與經營密切相關,實質上是經常性收益)
人力成本壓力將持續:上市以後公司加快了擴張的步伐,11年員工數量同比增長超過70%,且薪酬有一定程度上升,預計公司11年毛利率將有所下降。我們認爲未來幾年人力成本壓力將持續,需要公司保持更快的收入增長,從下半年的情況來看,我們推測公司收入增速在40%左右,發展態勢良好。
近期公司股價隨板塊出現調整,主要還是投資者對於12年ERP市場需求的擔心,特別是國內某著名ERP企業在11年積極擴張後,前期出現裁員的現象。目前來看低端ERP市場出現了一定的需求萎靡,而中高端市場暫時無憂,且公司訂單增速基本與收入保持了同步。
我們之前看好公司的核心邏輯,還是更加看好SAP和Oracle等公司主導的ERP生態鏈,SAP和Oracle等公司對於中國市場的重視程度不斷加強,都提出來相應的擴張計劃, 漢得信息(300170) 有望受益於這些國外ERP廠商的擴張。
盈利預測與投資建議:我們預計公司11-13年EPS分別爲0.59,0.83和1.11元,目標價20元,維持推薦評級。
風險提示:營業稅轉入增值稅可能增加公司實際稅負;小非解禁短期可能會對股價帶來壓力。
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