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高層扶持推動大盤暴漲
本週前兩個交易日大盤連續放量暴漲,隨後三個交易日縮量調整。全週上證綜指上漲3.75%,滬深300上漲4.53%,中小板指上漲2.53%,創業板指下跌0.44%。申萬一級行業中,全周漲幅最大的是有色金屬(11.28%)、採掘(9.49%)、化工(5.70%)、建築建材(5.12%)、農林牧漁(4.74%)等,漲幅最小的是信息服務(1.55%)和食品飲料(2.37%)。其他行業漲幅都在3%~5%。
本週前兩個交易日的上漲,導火線是溫總理關於提振股市信心的講話、部分中央企業增持、12月貨幣金融數據表明宏觀流動性略有改善、以及證監會即將開展新一輪新股改革。
反彈邏輯存疑,高度有限
探究反彈的邏輯有助於對後市反彈高度作出判斷。我們認爲,本輪反彈並非是經濟基本面改善推動的,而是部分資金炒作促成的。因爲目前經濟趨勢仍在下滑;企業盈利尤其上中游週期行業和投資相關行業盈利將繼續惡化,不支持股價暴漲和持續上漲;貨幣政策難以實質性放鬆,12月貨幣數據改善在預期之內且改善有限。因此這次反彈既不是經濟基本面推動的,也不真的就是流動性改善推動的,而是部分資金利用上述幾條利好投機所致。這些資金在短期炒作之後必將逐漸撤離,這決定了反彈高度有限,後市將震盪調整,上述漲幅最大的行業股價可能逐漸迴歸。
對於這種反彈,投資者一方面難以抓住,另一方面參與風險太大,因此切忌盲目追高。與其冒險參與,還不如置身事外,靜觀其變。
趨勢性反彈尚須等待
目前經濟趨勢繼續惡化,好消息乏善可陳。未來幾個月M1同比逐漸擡升,但部分是季節性所致,並不意味着企業盈利改善;近期央行可能下調存款準備金率,但這是爲了對衝外匯佔款的持續大規模流出;兩會前後會出臺一些結構性刺激政策,但對市場信心的提升比較有限。
市場熱切盼望流動性改善對股市形成支撐,但是流動性改善的過程將是緩慢的。短期內歐洲還隨時可能爆出利空。因此不應急於一時,而是等大盤迴調。
在配置上,我們繼續堅持如下觀點:上中游強週期性行業、下游高估值股票、中小盤、創業板擠泡沫的過程還沒結束,尤其是創業板風險較大。因此建議關注低估值大盤藍籌股(銀行、類債券的鐵路股),迴避業績預期不佳的強週期、高估值股票、中小盤、創業板股票。
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