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投資邏輯依托於鐵路運輸生產方式變革與鐵路行業市場化改革,行業性成長機會明確。2)公司的戰略型業務——鐵路特種集裝箱運輸總體需求旺盛,客戶基礎紮實,產品多樣性強,成長性堅實,極有可能穿越行業的周期波動,是難得的具有內生性持續成長能力的公司。3)根據公司2012年的造箱與投放計劃,以及公司近幾年在資金、技術、管理與客戶多方面的儲備,我們判斷鐵路特箱業務正逐漸走出業務探索階段,壓抑估值的短期波動因素逐步減弱,始於2012年3季度的業績高增長可期。
市場擔懮集中釋放,或迎最佳投資機會過去3個交易日跌幅超過14%,考慮到在動車事故導致高鐵停工並影響運能釋放,以及市場上存在關於鐵龍特種箱業務專營權喪失傳言的極度悲觀預期下,股價探至8.16元的階段性底部位?。如今高鐵線路大量復工,且鐵龍特種箱業務專營權將在未來長期保持獲得政策支持,中長期預期向好,目前價位具有較高安全邊際。
看好公司長期發展,維持買入評級由於2011年四季度無房地產業務收入確認及沙?線業務量短期波動影響,我們調整2011~2013年公司每股收益分別為0.40元、0.60元和0.80元,對應於2011、2012年的PE為19.9倍和13.3倍,考慮到鐵路特種箱業務未來巨大的發展前景,繼續給予“買入”評級。
風險提示鐵路運能釋放低於預期;鐵道部改革徹底改變現有業務條塊劃分格局;鐵路特種箱適箱貨物市場環境發生劇烈變化;新箱型開發與投放的進度低於預期;沙?線二期擴能改造工程延期。
機構來源:廣發證券
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