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2011年最後一個交易日結束,券商們的2012年度策略報告也紛紛曝光。有了2011年度策略報告的樂觀看多的不靠譜,券商們對於明年A股走勢判斷則更為糾結,不約而同地流露出了整體上偏謹慎的預測區間——西南證券(600369)認為滬指最高可能到達3800點,而中金公司則表示滬指最低可看至1600點左右。在宏觀面上,券商們倒是達成了幾點共識,分別是:經濟增速繼續下滑;流動性相對改善;通脹水平回落;盈利增速繼續下滑。而在行業配置上,券商們的觀點較多,但是集中起來最終8各行業最受關注。本篇盤點,金融界網站為您帶來的正是2012年度券商投資策略大匯總。
券商"策略季"近尾聲幾家歡喜幾家愁
每年的年末,都是各大券商總結今年,展望來年的季節。而在2011年末,由於數據面不佳以及外圍市場氣氛淒涼,國內外券商們對A股明年的預測悲喜不一,既有“冬至陽生春又來”之樂觀,亦有“擇日而亡”之懮慮。
12月5日,招商證券(600999)發布了2012年的策略報告《冬至陽生春又來》,雖沒有對股市運行區間點位做出預測,但認為2012年是低增長低通脹,流動性的好轉比較確定,股市優於今年,單邊下跌會結束。鑒於對流動性上半年放松下半年回籠的判斷,指數中間高兩頭低的概率較大。
行業配置上,通脹回落背景下,需求穩定而毛利率出現拐點的行業和公司機會最大,我們推薦大眾型消費品及相關制造業。從配置節奏上看,明年一季度繼續配置穩定增長的大眾消費品、醫藥等,需求穩定而毛利率有望提昇,同時可以布局部分早周期行業;二季度提高制造業和周期性行業配置,屆時需求將觸底,同時毛利率已經提前開始回昇;下半年流動性將從寬松回歸穩健,配置再回歸穩定增長行業。
同日,高盛在香港發表2012亞太區經濟展望,看好2012年中國股市。高盛中國首席策略分析師朱悅在香港表示,2012年A股滬深300指數有望昇至3200點,香港H股指數有望漲至12100點,分別有20%至30%的昇幅。朱悅稱,“即便未來歐債情況進一步惡化,股市也很難再跌到今年10月份的水平以下。”她預測內地和香港股市未來3個月會相對平穩,而6個月內開始出現單位數的昇幅,全年則有20%以上的上昇空間,“今年四季度全球市場波動,股市的回報率還比較低,而明年上半年則可見較明顯昇幅。”
申銀萬國對2012年全年上證綜指核心波動區間的預測為2200點至3000點。當前A股的估值為11.4倍,2012年的A股估值中樞有望上行至12倍,-15%的2012盈利增速對應2193點,15%的2012盈利增速對應2967點。
申萬認為從現在開始,股市可能演繹四段行情:第一階段:蜜月行情——政策預調微調,市場超跌反彈,周期與主題活躍(2011年10月底以來已開始演繹);第二階段:蜜月後的冷淡——政策微調基調不變,對經濟擔懮加劇,反彈後再次回落(進入第二階段的信號:經濟工作會議,月度工業增加值、PMI數據大幅回落);第三階段:共振行情——政策放松力度加大,周期和成長共振,市場指數大幅提昇(進入第三階段的信號:信貸明顯放松、房地產明緊暗松、換屆明朗、轉型預期強化);第四階段:約束再次出現——通脹和房價抬頭約束政策放松力度(進入第四階段的信號:取決於通脹和房價回昇的速度)。2012年一季度,對經濟的擔懮或將終結蜜月行情,此時在投資上應保存實力,在行業配置上,應關注景氣仍能逆周期回昇的行業:電力設備(尤其是輸變電設備和核電)、醫藥、消費型投資設備;待政策出現較大松動後,應把握周期和成長共振的機會,屆時建議配置房地產、重卡、工程機械、化工和與轉型相關的成長股。
老牌券商銀河證券則認為,2010年11月11日以來的持續下跌已經反饋了悲觀預期,而最後的悲觀期也是最佳的買入期。2012年核心價值區間在2300-3100之間,如果出現極端擾動,將迎來交易型機會。資產布局方面,可以遵循以下五個方面的思路:1、轉型背景(通脹前景與資源價值);2、發展模式(從出口導向到進口替代);3、社會變遷(中產階層擴大和內需擴張);4、科技動力(戰略新興產業的十二五落實);5、制度動力(大服務業的遠景空間)。
國金證券(600109)認為2012年上證綜指核心波動區間是2100點至3200點,下限對應10%的業績增長和9倍PE水平,上限對應15%的業績增長和13倍的PE。國金證券對於2012年的上半年並不悲觀,繼2009年的新能源,2010年區域概念和世博概念以及2011年的水利概念後,2012年,新能源板塊受益於電價改革,農林牧副漁板塊都可能成為新的龍頭。
華泰聯合證券在《尋找新平衡》的策略報告會中則認為2012年市場回落趨勢難改。其一,貨幣政策微調面臨掣肘,估值體系的提昇較難。經濟主線並不明確,長期成長與短期增長存在邏輯上的衝突持續賺錢效應難以顯現,股市回落趨勢沒有改變。其二,如果貨幣政策太早松動,實體經濟泡沫維持,也只會讓市場盤整,回落趨勢不太可能扭轉。明年行業輪動效應將弱化,關注的焦點應放在需求穩定及成本回落的行業上,綜合推薦醫藥、科技、汽車、家電、通訊設備等行業。主題投資上,一季度建議關注農業科技,年末年初之際建議關注重組股,此外,具有核心競爭力或者核心資產的新興產業公司將會有結構性的機會。
在各家券商中,東方證券的策略研究團隊對明年的市場抱有相對悲觀的態度。對歐洲主權債務危機的擔懮接借“擇日而亡”這個標題躍然紙上,認為主權風險必然是決定2012是不是資本世界末日的關鍵。