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今天是2011年最後一個交易日,主要股指小幅走高。因利好刺激美股收高、3月期央票時隔6個月再次停發釋放降存準率信號、首家基金暫停IPO詢價、匯豐12月中國製造業PMI終值高於11月等諸多有利消息提振,兩市股指小幅高開後強勢震盪,不過可惜的是,滬指最終收盤仍未能收復2200點整數關口。截至收盤,上證綜指報2199.426點,上漲1.19%;深證成指報8918.82點,上漲1.57%。滬市成交爲427億;深市成交爲411億,兩市合計838億。
盤面觀察,因對1月初市場充滿樂觀期待,今日兩市殺跌的動能明顯減弱,早盤兩市股指雙雙小幅高開,隨後在有色、地產、保險、汽車等板塊反覆活躍的帶動下震盪走高,本週前期大幅殺跌的中小盤個股表現出較好的彈性,漲幅明顯超過大盤。值得注意的是,這種強勢行情並沒有一直延續,在節日效應的拖累下,市場追漲動力明顯不足,尾盤雖有放量,但滬指最終未能收復2200點。
縱觀今年A股市場的走勢不免令人傷心難過,在通脹高企、經濟增速下滑的滯漲憂慮中一季度行情戛然而止,隨後展開了連續三個季度的殺跌,這種殺跌雖不及2008年那樣猛烈,但殺傷力比2008年更甚,多數投資者在期望與失望中割肉抄底,最終導致持股成本大幅提高,被牢牢深套。有統計顯示,滬指2011年大跌21.6%,爲連續第二年收跌;創業板2011年大跌35.8%,中小板大跌37%。個股方面,截至昨日,剔除增發預案未獲通過與停止實施情形後,目前最新收盤價與定向增發預案價下限形成倒掛的股票已達69只,而股價跌破淨資產的股票數量也攀升至47只。
我們認爲,當前A股市場對於經濟下滑等負面因素已經有了較充分反映,股指下跌最猛烈的階段已過,底部區域逐步形成,明年上半年將有望迎來操作性較強的反彈。
從經驗來看,一般而言,在CPI見頂之後,上證綜指3個月左右小反彈,8-9個月大反彈。事實上,今年7月CPI見頂後,上證綜指小級別反彈已經於10月份應驗,根據規律大級別反彈則有望出現在明年3月-4月。此外,庫存高點滯後於通脹高點4-6個月,由此我們預計庫存高點將在2011年11月-2012年1月出現,A股市場操作性較強的反彈將出現在庫存水平回落之後、通脹底部出現之前,時間窗口也指向明年上半年。
綜上可見,雖然當前市場處於較爲艱難的時刻,但也不必過於悲觀。市場對經濟增速下滑風險已經得到一定消化,目前正處在局部風險的加速釋放階段,大盤繼續下行的空間較爲有限。品種選擇上,佈局窗口逐步開啓,我們前期推薦的水泥、地產、汽車、機械等早週期行業可能是下一輪反彈的領跑主力軍,建議逢低關注。
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