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由於近期市場消息面相對平靜,市場傳聞的央行降准未能實現。故市場在反復尋底底部周期出現的階段。而量能極度萎縮的反攻似乎在暗示必將失敗的結局。而市場到底能不能擊穿2000點成為一個深遠關注的話題,也是明年市場最為核心的研究之一。
市場仍有下行空間
就本周的市場而言,應該說,還在迷茫和恐懼中逐漸的尋找底部周期的一個過程。其重要的乾擾市場因素有二:一是政府的宏觀調控政策近期會在“增長”和“通脹”兩者之間做出相關選擇,因為保增長不考慮通脹的隱懮市場的低迷就會延續,而過分考慮通脹就會直接影響到保增長的質量,經濟下滑加速到底整體格局發生惡劣的變化,故此近期的動蕩也因如此;二是市場近期之所以縮量的弱勢反彈,在說明市場的流動性很差,等到有明顯的改善想必也要是明年的1季度事情,故此在貨幣政策進一步放松的預期和企業盈利增速都沒有明顯的變化和來臨之前,市場仍要進一步尋求底部周期。
不過,雖然市場新低不斷湧現,但大盤想在當下位置徹底破位大跌似乎也難,因為以下三大因素正在積極的微妙變化,其一即將召開的第四次全國金融工作會議將定位於後危機時期的危機消化。從歷史上三次金融工作會議看,每一次金融系統的重大變革都源自於對外部衝擊的應對,也是激發金融體系改革的內生性驅動;其二從估值上來看,近期滬深300指數當前估值為動態市盈率11倍左右,今年全部A股上市公司盈利增長14.73%,這個說明平穩的業績逐漸會在來年的1月份開啟,故此現在階段為最差的時刻逐漸過去。
因此,市場想反彈在近期不是一件易事,但在諸多因素乾擾下大跌似乎也是難上加難,所以,近期反復拉鋸的震蕩平移向下確認支橕的概率很大。
估值已合理但底部仍需時間
從估值體系對比來看,當下上證綜指估值為12倍左右,明顯低於標普500指數和納斯達克等重要指數。而統計的市淨率來看,除略高於日經225指數之外,均低於上述各指數。故此,從戰略的視野考慮當下A股市場已經具備投資價值,另外,當前,全部A股估值僅為10倍上下,滬深300指數估值為13倍附近,而中小板整體估值也只有30倍左右了。應該說,在經歷了本輪下跌後,目前A股市場整體估值水平處於歷史底部區域,故此,不管是市場本身和還是市場當中的分子走在價值邊緣,等待市場重新機會的來臨。
但在經濟增速下行過程中,企業估值中樞水平跟隨下移,當前指數估值處於歷史底部並且政策底已經顯現,但市場底尚未到來。市場底部有待於資金底和經濟底的確認。在尋底過程中,更多的震蕩反復和負面因素對投資者心理影響的下滑。而這些都需要時間來磨平。