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深圳燃氣(601139) :成本下降構成利好
發改委下發《在廣東、廣西開展天然氣價格形成機制改革試點的通知》,確定陸上天然氣送廣東門站價格2.74元/方,此前公司指引該價格不高於3元/方。我們認爲購氣成本下降對公司2012年及以後年度業績構成利好。
天然氣價格朝市場化方向邁進,但該機制全面執行應需較長時間
該價格按上海可替代能源價經熱值換算再打9折得到上海門站價,加上管輸費等確定廣東門站價;《通知》提到價格實行動態調整,按可替代能源價格變化定期調整,試點價格基於10年80美元原油價格掛鉤的替代能源價格,11年原油均價110美元,故我們預計未來氣價還將上調。但《通知》提到“在其他省份天然氣價格改革到位前,兩省門站價格不再作調整”,本次試點定價機制得到的氣價大幅高於此前成本加成定價,我們估計改革需較長時間。
該定價機制意味着中石油有更強的意願往兩廣送氣、公司氣量得以保證
公司2010年與中石油簽訂西氣購銷協議,中石油承諾連續穩定供氣25年,達產期供氣量爲40億方/年,試點定價機制若在兩廣外地區執行意味氣價大幅上漲,這會抑制其他地區需求,若執行不力,中石油更有意願往兩廣送氣。
估值:上調盈利預測、上調目標價至15.36元,維持“買入”評級
考慮到進氣價下降原因,我們分別將12/13盈利預測從0.47/0.60元上調至0.51/0.64元,目標價從14.50元上調至15.36元。我們基於DCF模型得到目標價(WACC8.6%)。(瑞銀證券徐穎真)
華策影視(300133) :股權激勵授權日確定看好未來
因爲前期已基於股權激勵攤銷費用的考慮對盈利預測做過調整,故維持2011-2013年盈利預測爲0.85元、1.10元、1.55元,同比分別增長74%、35%和40%。電視劇行業景氣度高、預見性強,“內容爲王”依然適用;公司工業化運作的能力不斷增強,產能持續提升,未來3年成長清晰明確。按照2012年30-33倍PE,合理價值33-36.5元。看好公司未來成長,維持“增持”評級。(海通證券(600837)陳美風)
攀鋼釩鈦(000629) :重組完成公司發展邁入新篇章
我們維持公司2011~2013年EPS 0.45、0.54、0.75元的預測,對應PE分別爲12X、10X、7X。鐵礦石仍然是我國的稀缺資源,我們認爲在目前的市場環境下,鐵礦公司對應2012年業績合理的估值水平應該在15倍以上。由於公司2013年以後卡拉拉鐵礦、攀西鐵礦還有產量的增長,同時鞍鋼集團承諾會將東北地區餘下的鐵礦石資產注入重組後的攀鋼釩鈦,未來增長潛力仍然很大,且釩、鈦業務未來仍具較大發展空間,估值應該較其它鐵礦公司估值有所溢價。目前公司股價低估,維持公司“推薦”投資評級。(國信證券鄭東秦波)
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