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匯通網12月26日訊——美聯儲於2011年9月21日宣布的『扭轉操作』(Operation Twist,簡稱OT),與市場的預期相距甚遠,全球金融市場以大幅下跌予以回應。美聯儲此次『扭轉操作』盡管姿態勝於實際效果,但仍不失為變相的QE3。
具體而言,美聯儲采取的這項新的非常規政策,是指將在2012年6月底之前購入4000億美元的、剩餘期限為6到30年的美國國債,同時出售等量的、剩餘期限為3年或以下的美國國債,這將使美聯儲所持資產平均期限延長,美聯儲據此稱其為『展期計劃』(Maturity Extension Program)。值得注意的是,此次扭轉操作僅僅是延長了美聯儲持券的期限結構,而不會增加其資產負債規模。
美聯儲通過這種方式降低了長期國債收益率,從而引導相應市場的長期市場利率下降,以達到刺激經濟增長的目的。美聯儲試圖通過購買長期資產,壓低長期資產收益率,以達到刺激經濟的目的,這與前兩輪實施量化寬松政策的目標是一致的,只是這次購買長期國債的資金來源是出售其本已持有的三年期以下國債,因而,盡管扭轉操作不擴大美聯儲資產負債規模,我們仍可將其視為變相的第三輪量化寬松政策,即變相的QE3。
LPL投資管理公司固定收益投資戰略顧問安東尼·瓦勒稱:『美聯儲的決定表明它正在竭盡所能吸收長期國債,以期望達到降低融資成本、刺激投資與支出的目的。但是量化寬松都沒有達到的目的,扭轉操作更難完成。』
鑒於長期利率已經處於歷史較低水平,美聯儲通過扭轉操作,可以進一步降低長期國債收益率,其對實體經濟的刺激作用將是很有限的。因而,至少就近期來看,美聯儲不大可能會以耗盡自己『彈藥庫』的代價去真正實施這一政策。
作為『量化寬松』政策的替補,拉低美國國債長期利率似乎成為了『扭轉操作』唯一實現的目標,而『扭轉操作』究竟能在多大程度上扭轉美國國債長期利率,也成為了市場最大的疑問。
巴克萊資本駐倫敦高級經濟學家詹姆士·高柏表示:『美聯儲一方面不斷告訴我們未來經濟情況有多糟糕,但另一方面又暗示我們在伯南克那頂魔術師的帽子裡似乎已經沒有了更好的道具。』
(聲明:本文由匯通網編輯部『小武』提供。)