|
||||
錦江之星借助集團平臺,拓展預定渠道和會員體系
公司上周五晚公告錦江之星與錦江國際電子商務有限公司簽署《預定銷售合作協議》和《錦江國際客戶忠誠度計劃享計劃合作協議》,可以充分利用錦江國際集團更廣泛的客源結構及會員體系,提昇經營業績。
受益於低端消費昇級與高端消費下移,看好多品牌細分市場戰略
隨著國民可支配收入的提高,經濟型酒店是順應消費昇級趨勢的。我們估計錦江之星的客源結構中大約六成來自商旅市場,隨著經濟的下行,部分企業對高星級酒店的需求將轉向高端經濟型酒店。我們認為錦江之星的多品牌細分市場戰略使其成為新市場形勢中最大受益者之一,具有顯著的弱周期性和淡季不淡效應。我們預計12年錦江之星的業績增速約為30%。
錦江之星品質與擴張實現統一,具有品牌號召力
我們認為錦江之星競爭優勢在於:品質與擴張的統一。品質管理為錦江之星以特許加盟為主的輕資產擴張提供有力保障。今年錦江之星實現了以品牌輸出方式進入菲律賓、以品牌聯盟形式進入法國,進一步擴大了品牌號召力。
估值:維持“買入”評級,重申12個月目標價23元
我們認為未來可能存在的催化劑是:對小型經濟型酒店的收購、高管二級市場增持。考慮長江證券(000783)的分紅,我們維持11/12/13年EPS為0.61/0.74/0.86元的預測。我們重申12個月目標價23元,采用瑞銀的VCAM估值模型推導(WACC為8.4%),維持“買入”評級。