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12月23日,昆明制藥(600422)發布兩則公告:
一、2011年年度業績預增公告:預計2011年度公司淨利潤較上年同期增長40%—60%,業績增長的主要原因是2011年度絡泰、天眩清針劑等特色產品繼續保持較快增長,同時,口服制劑系統化管理的實施帶來口服產品銷售增長。
二、新建凍乾粉針劑車間已通過GMP認證,獲得了5年的藥品生產許可。公司將合理調整生產計劃,利用新增產能更好地配合滿足市場需求。
昆明制藥2011年度的業績預增符合我們的盈利預測,再次驗證了公司業績增長的確定性。
年產3000萬支凍乾粉針劑的新建車間通過GMP認證,為公司主導產品絡泰?血塞通凍乾粉針2012年的持續高速增長打下基礎,解決產能瓶頸。由於第四季度絡泰?血塞通凍乾粉針已經出現供不應求的情況,我們預計公司會盡快將新生產線投入使用。
我們推薦昆明制藥的邏輯仍然是“品種資源好,營銷能力提昇將資源轉化為利潤”:
我們繼續看好注射用血塞通(凍乾)的後續增長,該產品的利好因素不變:適用於中成藥有優勢的心腦血管大治療領域、三七類注射劑的認可度提昇、絡泰?血塞通凍乾競爭格局有利。隨著公司營銷能力的提高,對空白市場從廣度和深度上覆蓋的加強,以及藥品集采的推進,我們預計明年該產品會繼續保持良好增長趨勢。
天眩清天麻素水針的利好因素也很明顯:享有優質優價,鎮靜催眠用藥處在成長期。
公司營銷改革(包括:引入代理商、精細化管理、大品種戰略、政策事務維護等等)的成效,隨著藥品招投標工作的推進,將進一步顯現。注射用血塞通(凍乾)和血塞通水針正在分享基藥放量的利好。
昆明制藥及全資子公司昆明中藥廠獨家口服制劑品種資源豐富,未來將逐步上利潤規模。
投資建議:公司基本面趨勢向好,鑒於產能瓶頸解決,明年有可能超預期,我們重申“買入”評級。未來兩年的盈利預測暫時不調整,預測2011-2013年實現每股收益分別為0.40元、0.55元、0.73元,目標價19.66元。