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我們認為公司主營業務在2012年為運營商重點投資領域,公司成長性具有保障。現階段股價對應安全邊際較高。
投資要點:
明年聯通投資顯著增加,室內覆蓋為重點投資領域。我們預測明年聯通3G投資增長54%,室內分布投資增長更為明顯,多個省級公司明年室分預算同比翻番。公司對聯通業務收入佔比大約為25%,保守預測聯通2012年室分投資增長60%,將給公司整體業務帶來15%的投資增長。下游運營商與設備商整體需求預計將推動公司2012年收入規模增長25%左右。
網絡優化服務今年起色明顯,為未來持久增長動力。預計公司今年整體網優業務收入規模在1億左右,同比增長160%。公司優化業務初步布局完成,能夠為運營商提供整體解決方案。募投項目將進一步增強公司的優化實力和解決方案設計能力。優化業務將為公司帶來更持久的增長動力。受投資驅動,微波無源器件有望明年好轉。預計公司今年業務收入規模與去年基本持平。明年業務發展將會有較大起色,一方面由於運營商室分投資增加;另一方面中移動今年網絡設備質量問題凸顯,預計明年采購將更加注重『高性能』產品,另外布網將考慮2G/3G/4G網絡的擴展性。
CMMB和物聯網等新業務預計為公司帶來新增長動力。公司今年已取得CMMB發射機生產許可證,明年將規模化介入此領域。物聯網方面,公司主要依靠與運營商合作,為集團客戶提供通信加安全生產監控的整體解決方案,現階段已有試點,明年預計將有更進一步發展。
安全邊際高,2012年行業投資重點受益。預計公司2011-2012年EPS(最新股本計算)分別為0.55元、0.73元,現股價對應2012年PE值僅17x,股價安全邊際明顯。室分業務為2012年運營商投資重點領域,並且未來投資的持續性較好。給予公司2012年25x PE值,對應目標價18.33元,增持評級。
機構來源:國泰君安