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市場連日走低,抄底資金洶涌,從槓桿基金的溢價率可見一斑。據統計,目前槓桿基金的整體平均溢價率高達近32%,創出上市以來溢價歷史新高,申萬進取的溢價率更是已高至近90%。槓桿基金一向被視爲市場反彈中的抄底利器,但投資者需留意,部分槓桿基金的市價已被拉高,過高的溢價率或會抑制它們今後在反彈中的表現。
槓基平均溢價率32%
自11月以來,A股市場一路下跌,槓桿基金淨值隨之大幅縮水,然而,槓桿基金對應的二級市場價格卻明顯抗跌,大幅跑贏淨值,推升其溢價水平持續走高。
近一個月淨值暴跌了逾20%的申萬進取溢價率高得驚人。截至本週一,該基金二級市場上的收盤價達了0.539元,但其當日的淨值僅爲0.284元,溢價率高達89.79%,創出槓桿基金上市以來溢價率的歷史新高。
申萬進取的高溢價在相當大程度上源自於其高槓杆。據測算,截至本週一,申萬進取的槓桿約達3.7倍,是目前市場上槓杆最大的一隻分級基金。這也就意味着,市場一旦大幅反彈,其淨值將爆發性增長。
部分低風險份額折價擴大
由於分級基金存在配對轉換機制,槓桿基金(即高風險份額)溢價率不斷攀升的同時,其對應的低風險份額則受制於高風險份額,二級市場價格不斷走低,折價率持續擴大。
以折價率最高的申萬收益爲例,截至本週一,12月以來,其淨值微跌0.28%,但二級市場價格跌幅卻高達5.43%;此外,申萬收益下跌了8.23%,信誠500A下跌了約7.6%,銀華金利下跌了5%。
投資提醒
介入前瞭解溢價水平
不過,需要提醒的是,反彈中的淨值飆升並不代表着二級市場價格會有同樣的漲幅。華泰聯合證券研究所分析師謝江指出,即使存在較大的槓桿,在市場反彈之際,過高的溢價率也可能會嚴重抑制部分槓桿基金上漲時的表現。如,今年10月12日,上證指數上漲了3.04%,深成指上漲3.58%。申萬進取淨值大漲11.49%,是深成指的3.21倍;但申萬進取在二級市場上僅上漲3.54%,漲幅甚至低於深成指。
華泰聯合證券研究所分析師謝江提醒:很多分級基金高風險份額溢價率已經非常高,投資者必須深入瞭解分級基金的分配機制,並計算好如果市場反彈到自己預期的位置,能夠接受的高風險份額的最大溢價水平。
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