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預計12月用戶數將繼續靚麗。聯通在連續三個月給了市場驚喜以後,我們預計12月的用戶數將繼續靚麗。從歷史經驗來看,由於年末翹尾因素的影響,11和12月一般是移動用戶發展的旺季。在千元智能機的引領下,今年聯通3G發展勢頭更是迅猛,與12月年末效應疊加,預計12月的用戶數表現將更加亮麗。
3G和寬帶業務拉動電信業務收入在十二五前期增速再超GDP,根據業績彈性,聯通依然是我們的首選標的。根據我們的測算,2011年-2012年電信業務收入增速將分別達到10.28%和11.61%,預計將超過不變價格計算的GDP增速水平。3G數據業務的高速發展,是推動移動業務收入高增長的主要因素。聯通是三家運營商中3G業務彈性最高的標的,是我們首推的品種。
投資建議:受系統性風險的影響,最近幾個交易日公司股價波動加劇。
但是公司基本面情況依然良好,用戶數不斷超出市場預期,我們認為,今年的用戶數將有望轉化為公司的業績,公司的投資價值已經顯現。預計公司2011年到2013年的EPS分別為0.10元、0.24和0.50元,每股淨資產分別為3.42元、3.58元和3.93元。維持2.4倍PB的估值水平,目標價8.18元,維持公司買入評級。
風險因素:大盤系統性風險,3G用戶發展低於預期。
機構來源:東方證券