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1.卓然業績背後閃耀企業價值理念公司已形成自己的用人觀、發展觀,在激勵約束機制下,解決了員工與企業共同發展的問題,得以突破局限,保持在良性發展軌道上。公司秉持可持續發展價值觀,致力於尋求和建立一整套能夠促進企業永續發展的保障體系,我們認為公司已從單純的經營層面上昇到發展理念和機制制度的建設層面,這是公司所擁有的不易被模仿,難以傷害的核心競爭力,是推動公司不斷進步的核心所在。
2.下游需求將支橕輔料行業繼續成長主要原因:一是服裝款式、色彩等直接呈現部分難以有更大變化,對輔料的挖掘將越來越深入;二是輔料在原有功能基礎上,時尚功能將得到強化;三是居民消費需求依然會保持穩步增長。消費者對服裝品質要求提高,推動品牌服裝挖掘輔料功用,促使輔料企業著力提昇品質和設計,幫助品牌服裝贏得消費者青睞,取得市場成功,這一正向反饋將促使三者關系進入良性循環。
3.優勢企業將引領行業發展,演繹強者恆強國內輔料行業在整合能力和創新能力上還有所欠缺,對整個服裝產業鏈的價值提昇作用還不顯著,目前行業已經成長出一批領導企業,這也預示行業的提昇和突破節奏將加快,實現規模經營和健全營銷網絡的企業,其優勢將愈發明顯。
4.一站式服務,定位高層次輔料供應商設計團隊能夠緊抓時尚前沿和流行趨勢,研發投入始終保持高增速,隨著服飾流行節奏加快,市場對企業的快速響應能力要求也越來越高,公司針對市場區域和服裝專業來細分開發,為快速反應提供了有力保障。公司憑借在專業領域的深厚積淀,打造了一支專家型銷售隊伍,強大的銷售服務網絡布局重要服裝生產基地,緊貼客戶的網絡極大提高了反應速度,雙方實現良性互動。
5.綜合優勢彰顯品牌價值品牌意味著價值和服務的承諾和信心,公司圍繞輔料產業鏈各個環節著力提昇服務能力,將其整合為一個系統品牌,讓客戶感到一種全方位的保障,我們認為隨著SAB品牌日益強大,對客戶價值的提昇作用也會越來越顯著,促使更多品牌服飾選擇SAB。
投資建議:人纔觀和創新系統支橕可持續發展價值觀,圍繞時尚設計、精工制造和專家銷售構建一站式服務體系,提供全方位輔料解決方案,符合『快速時尚』的趨勢,未來三年陸續釋放產能,核心產品繼續強化,基於公司良好素質,我們看好長期發展潛力,2011-2013年EPS分別為1.03、1.26和1.55元,估值水平可接受,給予『短期_推薦,長期_A』的投資評級。
風險因素:人造水晶鑽業務處於調整和摸索階段,短期對業績有拖累,預計公司會采取相應措施加以應對。不利因素主要是國內外市道不佳,尤其是歐債危機影響對出口壓制,需給予足夠重視。
機構來源:國都證券