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C50優勢顯著,有望復制C30的成功:C50具有『9萬元以內T動力家轎+5年/15萬公裡質保』的突出賣點,在渦輪增壓盛行的當下對消費者有著強烈吸引力。同樣基於詳細的車型比較,我們發現C50無論對於同價位合資品牌還是自主品牌都具有顯著的性價比優勢,獲得市場追捧只是時間問題。我們認為,C50將可迅速成為明星車型,取得接近乃至超越C30的市場表現。
所處細分市場競爭仍較為緩和,盈利能力有望保持穩定:皮卡市場是小眾市場,行業集中度高且長城具有絕對龍頭地位,公司產品可保持盈利能力穩定。在SUV以及轎車市場,盡管競爭較為激烈,但依托精准的產品定位以及突出的性價比優勢,公司產品所處細分市場競爭仍相對緩和,且長城歷來強調品質而非價格競爭,公司產品仍有望保持較好的盈利能力。
我們預測公司2011-2013 EPS分別為1.06、1.48、1.73元,當前股價對應2011-2013年分別為10.98、7.86、6.72倍PE。由於公司可較為確定的實現業績的繼續快速增長,我們認為公司至少應按2012年10倍PE估值,目標價為14.8元。
我們認為公司是當前整車板塊中最為確定的2012年仍可實現業績快速增長的企業,且當前估值仍然偏低,我們維持公司『買入』評級。
機構來源:國金證券