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11月份食用油銷量較差首先與行業性降價的背景相關:(1)在原材料成本高漲情況下,西王也順應行業漲價趨勢於10月起將出廠價和終端價正式上調約10%;(2)中秋國慶旺季之後,10月份國際大豆和豆油價格大幅回落拖累原材料玉米胚芽價格回落逾10%,在玉米油價格由11500元/噸回落至10000元/噸之際,玉米胚芽價格也由4500元/噸回落至3900元/噸附近。(見圖1-2)據此,我們判斷11月銷量大幅下滑的原因為??在成本大幅下降情況下,經銷商普遍預期公司會在年底前進行促銷或降價行為而推遲了進貨所致。從去年的經驗看,11月在中秋國慶備貨之後,元旦春節備貨之前,也是階段性銷量低點,今年在成本下降階段的提價可能加劇了需求的季節性錯配(見圖3),進而導致11月數據低於預期。
為應變經濟下滑風險,12月份以來西王玉米油地面促銷力度顯著加大,目前我們調研的幾家經銷商進貨意願十分踴躍,我們預計12月銷量可達1.5萬噸左右。經歷了11月份銷量下滑後,西王迅速調整了銷售策略,在不調整價格情況下,大幅增加了贈品和地面促銷活動,目前各銷售區域贈品率普遍回昇至20%,買5L送1L贈品活動全面推開,使實際終端價格回到玉米油品類的中等偏上水平。根據部分經銷商進貨意願我們推測西王玉米油目前每天的發貨量在500噸左右,預計12月公司銷量可達到1.5萬噸。
據此測算,預計2011年全年西王小包裝玉米油銷量9萬噸,同比增長95%,但仍較我們此前預期的9.5萬噸銷量低5.3%。