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輝隆配送中心—加盟店的連鎖經營模式成熟可復制。這一模式在制度設計上實現公司、加盟店、農戶間長效共贏的商業模式。對公司來說,這一模式有助於樹立品牌形象,減少渠道層級、避免賒銷佔款;對加盟商來說,快速物流配送體系能有效降低存貨資金壓力和存貨價值風險,輝隆信譽擔保的優質產品和服務有助於農戶按期回款,保障加盟商能穩定盈利;農戶避免了偽劣農資危險,得到了優質農資和服務。
輝隆競爭優勢明顯,省外擴張難有對手。農資流通市場化晚,佔80%以上市場份額的舊有供銷社系統因為制度原罪+歷史包袱+管理落後而多數經營不善,新的民營資本尚未成長壯大。輝隆通過銷售、財務、倉儲三條線實現對連鎖經營的精細化管理,輔以靈活的激勵制度,在低毛利率的農資流通叢林中展現出領先行業的運營管理和盈利能力,輝隆的省外擴張除了浙農資、黑龍江倍豐等寥寥對手外,暫無實質威脅的重量級選手,因此我們預計輝隆將加速布局山東、江蘇、江西、湖南、湖北、廣西等省外擴張步伐。
農資行業市場整合空間巨大,憑借資本杠杆和管理輸出,輝隆有望激發出跨越式並購潛能,實現EPS和PE的交相式增長和螺旋式上昇,進而實現股權的跳躍式增值。北美農資連鎖巨頭Agrium的案例表明:通過資本運作帶來的跨越式發展,二級市場股價也實現了巨大增值,從05年以來累計漲幅達到308%。
中國農資行業整合空間巨大,舊有供銷社體系經營不善的潛在收購標的眾多,我們預計輝隆最佳模式為??憑借資本杠杆,以高市銷率優勢去整合其他省市的低市銷率供銷社渠道資源,同時輸出輝隆的高效管理模式,不斷實現EPS增厚和PE的交叉式增長和螺旋式上昇,進而實現股權的跳躍式增值。
機構來源:齊魯證券