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-本報記者李春蓮
12月13日,中石化和新奧能源發布公告稱,以167億港元(約合136億人民幣)收購中國燃氣已發行所有股份。新奧能源承擔收購費用的55%,中石化承擔45%。要約價格為每股3.5港元。收購結束後,公眾股佔比不少於25%的情況下,中石化在中國燃氣的持股比重將從4.22%上昇至36%。
但值得注意的是,中國燃氣發公告對中石化和新奧能源給出的收購價表示了抗議。針對中石化和新奧燃氣對其提出的收購建議,表示兩公司並未就收購與其進行討論,而且該收購未能反映本公司之基本價值。
盡管此收購還未有最終結果,但是業內人士認為,該收購對中石化有百利而無一害,可以加速天然氣全產業鏈布局,是其進入天然氣終端市場的標志性信號。
燃氣市場
格局將大變
據了解,中國燃氣、新奧燃氣、華潤燃氣、港華燃氣、昆侖燃氣是目前中國城市燃氣市場中五個主要的競爭者。
業內人士認為,一旦新奧燃氣成功收購中國燃氣,競爭格局將發生重大變化。新奧燃氣將會奠定市場中的領軍地位;新奧能源將會超過港華燃氣躍昇為國內第一大燃氣公司。而中石化也會由此在天然氣的銷售終端獲得更大話語權。
『城市燃氣格局原來是各個城市都有燃氣企業,一般會通過合資等方式引入其他市場經營主體。這次中石化通過資本市場進入終端市場,預示著城市燃氣市場會有一個新的重組。』中國石油大學工商管理學院的天然氣問題專家劉毅軍在接受《證券日報》記者采訪時表示。
他認為,就中石化而言,過去的發展重點在於天然氣生產和管道運營商,沒有涉足城市燃氣這塊業務,而中石油這幾年則發展比較快。中石化等於是重新認識了燃氣的重要性,在整個天然氣產業鏈上是一種新的思考方式。這次通過資本市場,是中石化進軍燃氣和進入終端市場的一個標志性信號,有利於中石化天然氣全產業鏈的可持續發展。
同時,劉毅軍還指出,對於新奧能源來講,更是一種戰略性的協作。原來可能受到中石油進軍下游的擠壓,此次通過資本產權與中石化建立比較緊密的合作關系,屬於一種長期發展的戰略方式。
但是,不容樂觀的是,昨天,中國燃氣發公告針對中石化和新奧燃氣對其提出的收購建議,表示兩公司並未就收購與其進行討論,而且該收購未能反映本公司之基本價值。
中投顧問能源行業研究員宛學智則告訴《證券日報》記者,目前新奧燃氣與中石化的收購價格較中國燃氣最後交易日收盤價2.8港元有25%溢價。當然,目前中國燃氣由於內部高層動蕩,影響了其股價水平,其實際價格可能在美股3港元左右。中國燃氣聲稱該收購未能反映公司的基本價值,可能是拒絕收購,也可能是希望新奧燃氣和中石化提出更高的價碼。這給收購前景帶來了很大的不確定性。
加速天然氣全產業鏈布局
收購對中石化意義重大
資料顯示,中石化的天然氣板塊較中石油較小,上游的生產規模僅為中國石油的20%左右;天然氣跨省管網和天然氣銷售量也較中石油規模小得多。
『十二五』是我國天然氣發展的黃金時代,加大對天然氣的投入並打造一體化的經營模式是中石化的戰略性舉措。
除了布局下游,中石化也加速了對上游的布局。
12月12日,中石化與澳大利亞太平洋液化天然氣有限公司(以下簡稱『APLNG』)簽署框架協議確立非約束性關鍵商務條款。中石化將每年從APLNG項目增加采購330萬噸/年的液化天然氣,直至2035年,這也就意味著中石化此後液化天然氣采購量將達到760萬噸/年。
申銀萬國的研究報告稱,中石化上中下游一體化有利於平衡風險和收益,實現中國石化天然氣資源價值的最大化。中游管輸和下游零售在價值鏈中的合計比重大於上游勘探,但承擔的經營風險卻相對偏低。
瑞銀證券分析師嚴蓓娜也表示,對於中石化而言,與新奧能源收購中國燃氣的規模並不大;但表明了中石化在天然氣時代中積極尋求中下游的擴張機會,為中上游成長作鋪墊。
此外,中國燃氣是全國性的城市燃氣運營商,擁有穩定的民用、工業天然氣下游需求;這與中石化天然氣長距離管網的擴張計劃具有互補作用;同時中國燃氣是全國最大的LPG零售商之一,其LPG碼頭和銷售網絡對中石化的LPG的產業具有協同作用。
『對於中石化來說,收購中國燃氣有百利而無一害,有利於進一步完善中石化的天然氣產業鏈,推動上下游一體化。』宛學智說。