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按照財政部和國家稅務總局的有關規定,對滿足銷售『采用旋窯法工藝生產的水泥(包括水泥熟料)或者外購水泥熟料采用研磨工藝生產的水泥,水泥生產原料中摻兌廢渣比例不低於30%』條件的自產貨物水泥(包括水泥熟料)
實行增值稅即征即退。冀東水泥2009年和2010年因此收到的增值稅返還金額分別為1.9億、2.5億元,隨著公司產量的較快增長,增值稅返還金額也同步提高,從目前的情況看,今年增值稅返還金額將同比增長30%以上。
冀東水泥今年仍然是產能保持較快增長的一年,考慮到區域內落後產能淘汰以及整體新增供給有限的因素,公司產能投放對整體供求影響相對有限。今年受需求放緩影響,冀東水泥噸盈利能力同比改善並不明顯,展望明年全年,新增供給有限背景下水泥價格穩中有昇可能性較大,公司在核心市場控制能力較今年進一步加強,產能逐步釋放,產量的增長將驅動業績穩定增長。同時目前公司的噸水泥毛利仍然處於較低水平,如果明年下半年需求好轉,冀東與金隅在京津冀地區的戰略協同值得期待,具有一定的向上業績彈性。我們繼續維持對公司的買入評級。
機構來源:中銀國際