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在杠杆倍數下降風險降低的同時,B類投資者利益得到一定保護,但分級債基的吸引力同時受到影響
-本報見習記者陳霖
債市回暖的號角已經吹響,債基也重現穩定的回報率,就在投資者一致看好債基未來收益之時,分級債基似乎又遇上了新的麻煩。
上周五即12月9日,博時基金公司發布裕祥A開放申購與贖回業務,博時裕祥B自12月9日至12月12日實施停牌。而這已是四季度以來開放A類份額申贖的第4只分級債基。然而今非昔比,分級債基『一日售罄』的神話這一次沒有上演,近期打開申贖的富國天盈A、萬家添利A、天弘添利A紛紛遭遇『大失血』,淨贖回比例分別為45%、55%和29%。接下來,長信利鑫也將在12月23日打開申贖。
華泰聯合證券首席基金研究員王群航在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時表示,A類份額縮水,在B類份額不變的情況下,分級債基的杠杆倍數隨之下降,風險也隨之降低,這在某種程度上也保護了B類投資者利益。
然而也有業內人士告訴記者,對於寄希望用杠杆博得更高收益的投資者來說,分級債基的吸引力肯定會有所下降。
分級債基紛紛失血
杠杆比例銳降
12月3日,萬家發布《萬家添利A份額第一次開放申購與贖回結果的公告》。公告顯示,2011年12月1日添利A遭有效淨贖回10.27億份,淨贖回率高達55%,添利B的基金份額未發生變化,添利A與添利B的份額配比從原先的2.5:1降至1.08:1。而此前發布公告的富國天盈A同樣顯示份額淨贖回超10億份,淨贖回率高達45%,天盈A與天盈B的份額配比也從原先的7:3降至1.3:1。此外,博時基金的一位產品研發人士告訴記者,A類份額具體申贖情況還是等待即將公布的具體公告。
同樣需要關注的還有天弘添利,作為每三個月打開申贖的基金而言,12月2日已經是該只基金的第四次打開申贖,這只曾經在第一次打開申贖時實現20億發售上限一日售罄的輝煌戰績,然而這一次它也沒能逃脫A類份額縮水的命運,杠杆倍數從2:1降至1.42:1。天弘在12月8日也發布了該只基金變更基金經理的公告,原本和陳鋼共同執掌該基金的朱虹因個人原因離開。
投資者預先離場
B類份額波動大
對此,分析人士普遍認為,A類份額紛紛遭遇大失血和年底銀行『攬儲』有關,A類份額持有者可能會選擇收益率更高的銀行理財產品。此外,貨幣政策開始逐步轉向也預示著A類份額的約定收益的吸引力有所下降。
國金證券的首席基金研究員張劍輝在接受《證券日報》基金周刊記者采訪時稱,A類份額遭到淨贖回和當前的證券市場環境息息相關,不僅僅是理財產品,可以比較的貨幣基金七日年化收益率就能達到4.5%和5%。且貨幣基金流動性更好。
但他同樣提醒,隨著A類份額的縮水,B類份額在二級市場也會很快得到修正。
WIND數據顯示,博時裕祥B在12月9日暫停交易前一日即12月8日二級市場的跌幅達到了1.71%,為11只分級債基當日跌幅最大的一只。而萬家添利B在停牌的前一日11月30日跌幅為0.56%,而當日11只分級債基B類份額的平均跌幅為0.2%。12月5日萬家添利B復牌後的第一天又下跌0.11%,而當天11只B類份額平均上漲0.04%。
除了上述4只已經打開申贖的基金外,另一只分級債基長信利鑫的A類份額也將在12月23日打開申贖。一位接近該公司的人士在接受本報記者采訪時表示,公司確實已經注意到這一問題,會在基金持倉、資產配比等各個方面做好准備以應對接下來的申贖開放日。接下來,應該會借鑒其它基金公司做法,提前和渠道方面溝通,並且做好投資者教育工作。
杠杆縮小令吸引力下降
而對於A類份額遭遇淨贖回,B類份額杠杆下降,王群航則顯得較為樂觀,他認為杠杆債基的A類份額出現淨贖回,導致杠杆倍數下降,有利於保護B類投資者的利益。杠杆債基B類投資者只能在確保A類份額投資者收益的情況下,獲得自身的收益。而當B類投資者收益無法保證時,只能用基金的資產作為保證。如此一來,杠杆倍數越高,意味著B類產品的投資者風險愈大。
他強調,之前此類產品的杠杆倍數普遍過高,目前證監會已經意識到其中的風險,近期批復的新杠杆債基沒有超過7:3的倍數了。在王群航看來,老杠杆債基的A類份額出現淨贖回導致杠杆倍數的下降無疑是一件利好之事。值得注意的是,萬家添利B類份額從原先可能獲得3.5倍杠杆的超額收益,降至目前僅能獲得2.08倍的收益。
張劍輝認為,『如果從長遠來考慮,這種約定收益類的產品還是具有吸引力的,此外,B類投資者也不必恐慌,不大可能出現流動性危機,單只產品的問題市場上還是可以消化的。
但仍有業內人士告訴記者,對於寄希望用杠杆博得更高收益的投資者來說,分級債基的吸引力肯定會有所下降。
值得注意的是,近期又有兩只分級債基成立,他們是天弘豐利和鵬華豐澤,分級債基A類份額也首現延長募集期。在債市反彈的背景下,分級債基接下來該如何演繹,我們也將拭目以待。