|
||||
本周國際現貨金價以1746.80美元開盤,最高上試1755.9美元,最低下探1701.9美元,截至周五亞洲午盤時分報收1711.45美元,較上個交易周下跌34.7美元,跌幅1.99%,周K線呈現一根振蕩下行的中陰線。
我們將在本期評論中重點分析黃金ETF的戰略操作思路,揭開其神秘面紗,最後對本周市場進行補充性解讀。一直以來,黃金ETF的運作成為普通投資者的操作標杆,很多分析師也常常簡單羅列些ETF的階段性交易數據,用於分析報告的文字充數,沒有對數字的進一步分析處理能力,必將誤導投資者。白銀ETF的交易同樣。以全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust為例,當你系統性地了解本篇分析之後,你應該知道,ETF的操作在長期戰略上值得高度肯定,它在波段上的表現時好時壞,短線操作不敢恭維。其戰略操作與其對應的交易標的結合是成功的,其交易標的是什麼——不涉及保證金的 現貨黃金。如果ETF將這樣的戰略戰術運用於黃金的保證金交易,筆者斷言,必將一敗涂地。故此,黃金ETF的戰略戰術與對衝基金在黃金市場中的運作存在很大差異。
可笑的是,我們很多黃金保證金投資將ETF當成標杆,豈有不虧。即便是以波段交易為主的非保證金投資者,也不一定能參考ETF的操作獲得波段收益。保證金投資者參考黃金ETF做交易,必虧無疑!相比而言,保證金投資者跟蹤對衝基金比跟蹤ETF有效很多。故此,筆者呼吁廣大金銀保證金投資者,甚至波段投資者,不要以ETF作為投資交易標杆,分析師也不要簡單羅列ETF交易數據對報告文字充數來誤導投資者。此類投資者如果要尋找主力標杆,最好在對衝基金的交易行為上多下功夫。而對以戰略長線參與實物非保證金的金銀投資者而言,ETF是很好的戰略標杆,但這類投資者極少,可能不到3%。
回顧全球最大的黃金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust在2004年11月18日第一筆購買8.09噸黃金以來的交易,以及對應的國際現貨金價K線圖示:
我們可以看出如下特征:SPDR的黃金持倉沒有出現象金價一樣波動的波浪式曲線,而是更為平滑,這體現出SPDR無視金價階段性波動而堅定長線看漲的戰略思維。即便在08年金融危機期間,歐美金融機構曾遭遇階段性流動不足的危機,促使金價大幅下跌,SPDR也沒有相應的大幅戰略減倉行為。在目前2011年的金融危機當口,SPDR仍體現了這樣的戰略風格。
SPDR戰略看漲黃金的根基是什麼?當然是基於黃金的金融避險屬性。黃金的避險屬性體現在很多方面:流動性寬松背景下的貨幣泛濫、地緣政治危機、通貨膨脹、局部或規模較大的金融動蕩,甚至自然災害等。很多投資在研究黃金的金融避險屬性時,都會從上面諸多因素進行考慮。但是,SPDR戰略操作考慮的唯一因素是流動性寬松背景下的貨幣泛濫。即SPDR認為,只要全球貨幣發行的增速明顯高於全球實體經濟增速時,就會形成信用貨幣的購買力貶值,這種背景下,黃金將維持對衝貨幣貶值的金融屬性。而地緣政治危機、局部通貨膨脹或金融動蕩等,都只影響金價的階段性波動,唯有貨幣政策的宏觀大環境纔是影響金價的長期因素。故盡管08年金融危機期間與當前的金融市場存在局部的流動性不足,很多銀行業者存在資本金缺口,但這僅是市場信心不足,不願意為出現危機的部分金融機構融資的表現,全球總體的流動性依然非常寬松,且新的貨幣放松政策又現趨勢,而實體經濟表現卻更加萎靡,這樣的背景下,『長期金價』必將延續對衝貨幣泛濫的風險而走高。這是SPDR繼續高倉戰略持有黃金不動搖的根基。
機構來源:威爾鑫