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分享蘇州發展紅利
公司總部所在地蘇州同時也是公司證券經紀業務和投資銀行業務收入的主要來源地,良好的區位優勢爲公司在經紀業務和投行業務提供了豐富資源。經紀業務方面,公司在蘇州的市場份額位列第一,截至2011年6月30日,蘇州地區共有證券營業部60家,其中22家爲東吳證券所有,佔公司營業部總數的46%。投行業務方面,公司在蘇州地區IPO主承銷家數排名第一,2009-2011年上半年公司完成股票IPO主承銷項目中近60%來自蘇州。
經紀業務核心地位不改
經紀業務是公司盈利主體,2011年上半年,經紀業務收入佔比51%,利潤貢獻佔比72%。同時,佣金率高於行業平均,降幅亦小於行業。未來公司經紀業務核心地位不變,並將以輕型營業部爲主實現網點倍增。
投行業務儲備豐富,資源挖掘持續進行
公司投行業務發展迅速,收入排名從2008年第54位提至2010年第26位。目前擁有儲備項目約60家,計劃2011年12月至2012年上半年間完成項目20個。公司計劃未來深入蘇州鄉鎮一級繼續挖掘項目資源,並充分利用高新技術園區實現業務繼續增長。
自營業務運行穩健,資管新品發行在即
公司自營業務從2009年開始大幅調整投資結構,債券比重持續增加,投資風格日趨穩健,投資收益不斷提升。投資收益的行業排名由2008年第66位提升至2010年第35位。截至2011年11月25日,自營業務仍保持正收益。資管業務將在現有兩款產品基礎上,將於2012年繼續推出4款產品,最早一隻產品將於明年2月發行。
盈利預測與投資建議
根據預測,公司2012年每股收益爲0.27元,每股淨資產爲3.66元,根據上市券商平均PE和PB水平,按照20X-24X PE,給出合理價格區間5.40元-6.48元,對應PB1.48X-1.77X。
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