|
||||
公司評級:推薦
評級變動:維持(首次)評級
明年北京市場將成爲增長主力。目前北京市新的醫保目錄自今年7月1日起實施,品種招標工作已經完成,但大部分醫院尚未貢獻銷量,以核心品種貝科能爲例,今年1-9月份北京以外市場增長較快,預計同比增速在40%以上,而北京地區基本沒有增長,目前仍然依靠301等部隊醫院支持使用額,預計明年隨着北京地區醫院使用量的上升,北京市場將成爲收入增長的主力軍。
胸腺五肽引領二線品種增長。隨着胸腺五肽最近兩年的快速增長,該品種已經成爲公司的第二大品種,樣本醫院數據顯示今年1-6月份公司的胸腺五肽銷售額同比增速在82%,預計今年全年增速有望在65%以上,2012年將達到過億規模,成爲公司衆多二線品種中第一個突破上億規模的產品,意義重大。另一品種三氧化二砷今年進行銷售體制改革,導致同比無增長,但今年規模預計可以達到3500-4000萬,考慮到該品種在急性早幼粒細胞白血病治療上的明確療效以及國家對兒童白血病治療費用的支持,明年有望迎來恢復性高增長。另外預計今年阿德福韋酯同比增速在50%以上,預計紫杉醇同比增速在40%、預計長春瑞濱爲10%,白介素5%-10%。
在研品種中長效立生素有望成爲大品種。扶濟復凝膠劑正在等待現場考覈,GMP認證後有望在明年中期開始生產,扶濟復之前一直沒有做起量,隨着新劑型的上市,未來發展值得期待;替莫唑胺正在等待新藥生產批件,目前國內只有 天士力(600535) 在銷售;長效立生素正在準備進入三期臨牀,國內尚無同類生產廠家,未來將逐步替代普通的立生素,立生素是防治腫瘤放化療所致中性粒細胞減少症的主流支持治療藥物,據IMS統計,癌症支持治療藥物佔據了抗腫瘤藥物市場的48%,增白劑是重要的腫瘤治療輔助藥物之一,假設10%的化療病患使用公司的產品,則相應的市場容量在40億元左右。另外複合干擾素實驗進展難度較大,未來可能逐漸淡出視野。
投資建議:我們維持原有盈利預測,預計公司2011-2013年實現每股收益分別爲1.51元(主業爲1.10元),1.54元、2.16元,公司基本面向好的趨勢不變,明年主業有望繼續保持40%的較快增長,維持公司買入評級,目前股價相對於2012年動態市盈率在22倍左右,中長期投資價值明顯,建議積極關注。
|
||