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7只市場代表性強、流動性充裕的ETF品種納入融資融券標的,市場也終於擁有除了滬深300股指期貨之外的其他指數型多空對衝工具。納入標的的ETF產品資產管理規模將二度擴容,其二級市場流動性也將一步提高。但與此同時,這也將加劇ETF產品的“二八”分化。
同時,由於融券做空存在,投資者擔心對市場的影響。對此有基金經理就表示,影響不大。
11月25日晚,滬深交易所分別發佈了融資融券交易實施細則。根據交易所規定,入選的融資融券標的ETF須滿足三個條件:上市交易超過三個月;近三個月內的日平均資產規模不低於20億元;基金持有戶數不少於4000戶。
按照上述規定,目前被納入融資融券標的的ETF共有七隻,包括上交所上市的
華夏上證50ETF ( 愛基
, 淨值
, 資訊 )
、
華安上證180ETF ( 愛基
, 淨值
, 資訊 )
、
華泰柏瑞上證紅利ETF ( 愛基
, 淨值
, 資訊 ) 和交銀上證180治理ETF,以及深交所上市的易方達深100ETF、華夏中小板ETF和南方深成ETF。
這七隻ETF截至上週五資產管理規模共計超600億元,基本覆蓋了大、中、小盤風格。
某基金公司基金經理管理的一隻指數基金在此次被納入,不過在接受《每日經濟新聞》記者採訪時,他言語間似乎並沒有太在意:“最近忙着建倉,我要做的就是繼續跟蹤指數,被納入的ETF投資標的基本上都是傳統行業個股,若沒有被極端高估的話,對市場不會有多大影響,如果有垃圾股的存在,那意義會不一樣,融券賣空對市場就影響挺大的,不過規則對交易規模也有限制。總體而言,個人覺得對市場不會有影響,甚至小過股指期貨對市場的影響。”
華安基金指數投資部總監許之彥表示,這些市場代表性強、流動性充裕的ETF納入到融資融券標的,將有效拓寬市場的投資標的,充分發揮ETF的優勢和市場的定價功能。
此外,交易所規定,在計算保證金金額時,ETF折算率最高不超過90%,高於股票折算率。按照“投資者融資買入證券時,融資保證金比例不得低於50%”的規定,融資買入ETF的最大槓桿可以達到2.8倍。
ETF納入融資融券標的,成爲股指期貨開閘後對ETF的又一大利好,基金業人士預期,納入標的的ETF產品資產管理規模將二度擴容,其二級市場流動性也將一步提高。但與此同時,這也將加劇ETF產品的“二八”分化。
《每日經濟新聞》記者瞭解到,此前,保險機構將ETF作爲配置工具,是ETF的重要參與者;而往後,參與融資融券業務的券商也將成爲主要的“買家”,必將吸納一定的標的ETF“存貨”作爲爲客戶提供融券交易的券源。
“這必定會成爲標的ETF擴容的‘東風’。”有滬上基金業人士認爲。但鑑於目前市場融券餘額量仍十分小,“單邊市”的特徵仍很濃郁,短期內標的ETF的規模可能很難有明顯的提升。
不過從長遠看,這無疑將進一步促使ETF產品規模和流動性的分化。目前已上市的ETF產品多達36只,後續也還有衆多細分品種接踵而至。不過,ETF也延續了工具性產品的“馬太效應”——流動性好,交易、申贖活躍的僅囿於爲數不多的產品中,而大部分ETF成交甚爲清淡,經常長時間無申購贖回。
根據交易所規定,納入融資融券標的的ETF均是目前規模較大,也是交投也較爲活躍的產品。而當融資融券需求引起這些標的ETF流動性提升,又將進一步促使保險、證券公司自營和資管部門加大對其戰略配置需求。
在此之前,個股已經納入融資融券標的,但由於門檻較高等限制,市場活躍度一直較爲平淡。目前A股市場融資融券餘額仍徘徊在340億元左右,融券餘額僅佔不足2%。隨着標的個股的擴容和ETF的加入,這樣的情形是否能得以改觀?
分析人士認爲,個股作爲融資融券標的,除了承擔市場風險之外,還承擔了很多的非市場風險,這使得個股的融資和融券的不確定性增加。而ETF僅承擔了市場風險,其收益和風險更爲明確,往往更適合廣泛的投資者參與。
許之彥指出,運用ETF進行融資融券交易,可以進行包括實現融資、實現相對明確的槓桿、融券進行選擇性做空、多元化的交易策略等。
具體而言,當投資者在明確看多市場時,可以進行融資交易,融資買入ETF的最大槓桿可以達到2.8倍,高於股票。同時,ETF交易衝擊成本較小,且免除交易印花稅。
而當看空時,投資人也有了比股指期貨更豐富的選擇,有效對衝現貨下跌的風險,“對於沒有期貨交易經驗的投資者而言,ETF融券交易不存在爆倉和頻繁轉倉的操作風險,在交易及其後續跟蹤上較股指期貨更加簡便。”華泰柏瑞指數投資部副總監柳軍表示。
柳軍認爲,當投資者判斷市場風格特徵明顯,而無法判斷市場具體走勢時,通過做多某一風格指數,做空另一風格指數,可以對衝掉市場系統風險獲得絕對收益。
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