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公司是國家電網公司企業信息門戶事期建設的三家入圍實施廠商之一,目前在國家電網公司下屬省級公司在線運行的企業信息門戶項目建設中排名第一。2008-2010年公司營業收入複合增長19%,淨利潤複合增長34%。公司業務以系統集成和軟件開發與銷售爲主,2010年分別佔營業收入的75%和20%。
電力信息化投資有望保持穩健增長,智能電網將成爲新的增長點。"十一五"期間,以國家電網公司"SG186"信息化工程爲代表的電力企業信息化建設工程拉動了電力信息化投資,由此催生了龐大的電力信息化市場需求。雖然受電力行業投資週期的影響,2010年電力信息化投資額增速放緩,投資規模202.63億元,增長率僅爲7.80%。但未來五年隨着國家電網公司"堅強智能電網"建設規劃的實施、新興應用領域的不斷出現以及產品更新換代需求的推動,電力信息化投資有望保持穩健增長。
經過多年業務積累,公司具備較強的技術優勢和豐富的經驗優勢。公司的多種應用軟件可以通過二次開發快速形成,縮短了軟件的開發週期和開發成本,大大提高了公司解決方案的可複製性、靈活性和應變能力,保證了公司解決方案的適應性和穩定性。同時公司已經與全國2/3以上的區域和省級電力公司建立了業務關係,積累了豐富的項目實施經驗和客戶資源。公司在電力企業信息應用系統的先發優勢爲公司在未來成爲電力企業信息化建設領域內的主流系統集成商打下了堅實的基礎。
募投項目將幫助公司改進技術水平,提升服務能力。本次公司募集資金約1.33億元,投資於信息應用系統研發升級項目和技術支持中心項目。
信息應用系統研發升級項目的建成將對公司現有的軟件開發與銷售業務(包括企業信息門戶、數據中心及商業智能、工程管理)進行深化應用和功能拓展,進而提升公司產品競爭力及技術的自主創新能力。技術支持中心項目在提高公司服務能力的同時,加強技術支持平臺對主營業務的支撐作用,進一步實現客戶服務與產品研發的融合。
我們預計公司2011-2013年EPS分別爲0.91元、1.11元、1.44元。結合公司的成長性和所屬行業的平均水平,以2011年25-30倍PE計,對應合理估值區間爲22.80- 27.30元。
風險因素:公司可能存在依賴電力行業的風險和應收賬款發生壞賬的風險。
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