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2307點以來的這波行情運行到現在並不流暢,除了週一表現強勢外,週二就給人一種力不從心的感覺,週三就乾脆直接破位下跌,一輪調整就此展開。
目前A股面臨的宏觀形勢是:基調依然是國內政策適時適度預調微調所帶來的利好效應與諸如歐債危機擴散、國際板傳聞等利空效應的此消彼長。短期的偶然事件與技術因素足以趁A股“人心不穩”而長驅直入,造成大盤二次探底。
利空“抱團”+技術阻力觸發調整
實際上,週三的大跌是各類利空“抱團”的結果,先是意大利、西班牙、法國、比利時10年期國債收益率突然在週一、二跳升,其中歐元區第三大經濟體意大利10年期國債收益率再度跳升至7%的警戒線之上,歐債危機再度浮出水面。之後IMF發佈報告稱房價下跌將牽動中國金融穩定,報告的關鍵詞就是信貸質量惡化、房價下跌、銀行受拖累,與此同步的是,高盛、美銀大舉減持工行、 建行,作爲兩市最重要的金融板塊如果穩不住,那麼大盤也不可能穩得住。再加上國際板傳言再起,調整似乎順理成章。
技術上看,市場從10月24日反彈到11月4日的高點,上漲了230點沒有像樣的回調,今年8月份大盤在2500點~2600點形成平臺整理並累積了3萬多億的成交量,浮籌壓力巨大,而週一、二的上漲並未出現放量,此量能是很難向上突破的,同時目前的2530點正處於4月18日與7月18日兩次高點的連接壓力線上,技術面也支持本週的大跌。
後市兩種運行方式
香港波浪大師許沂光認爲,後市有兩種可能,一種是滬指4月18日高點3067點以來呈A、B、C三浪調整,C浪結束點就是前期低點2307點,目前的調整是2307點開始的新上升浪的小二浪調整,調整的低點不會跌破2307點,很大概率在2307~2536點的半分位2400點之上結束調整。
另一種數浪方式,則是4月18日高點3067點以來呈5大浪推動模式,2307點~2536點是四浪反彈,現在將逐步進入5浪下跌,5浪將以跌破2307點宣告結束,之後開始牛市(見附圖)。
許沂光認爲,由於國內政策進入微調週期,經濟有望實現軟着陸,若沒有重大突發利空,第一種浪型實現概率偏高。
政策微調難改資金匱局
正如許沂光所言,當前大的宏觀政策利好股市。其實,不管是海外還是國內偏利空的消息面,其帶來的實質性衝擊都不大,但對市場做多情緒卻構成了極大的打擊。考察一下最近的市場環境,政府雖然沒有像2008年那樣大張旗鼓地出現政策轉向,但各種屬於微調級別的事件則層出不窮。最典型的就是信貸投放開始增加,10月份新增信貸5868億元,超過市場預期,被認爲是政策微調的表現。週四,央行首次公開稱貨幣政策“預調微調”。
“微調”不等於“轉向”,歷史經驗也表明,CPI開始下降與貨幣政策轉向並不同步,貨幣政策完全轉向的時點,CPI至少也應該在5%以下的水平。比如,1996年5月進入降息週期之際,CPI已經由此前最高的27.7%回落到了當月的8.9%;2008年10月開始降息時,CPI已經從2008年2月最高的8.7%回落到了當月的4%。上述兩次貨幣政策轉向與股市拐點幾乎同步。但這次只是“微調”還不等於“轉向”。
經過交流後,本刊記者也發現,許多投資者抱怨政策微調的力度還不夠明顯,尤其是在經濟減速的情況下,如此微調還不足以去抄底。最典型的就是在這波反彈行情中,公、私募基金加倉不及時,不敢持重倉、長倉,以致整體跑輸大盤,在當前調整發生時,表現更爲謹慎,逢高減倉成爲基金界主流操作方式。
上海朱雀投資副總監張延鵬認爲,今年新股IPO過於密集,市場資金也一直縮緊,民間高利貸盛行,房地產信託抽走了很多的錢,收益率年化達到10%以上,這些收益都比股市高,種種原因導致市場資金越來越少、市道越來越差。
由此看來,在資金面寬鬆沒有達到一定程度以及股市的財富效應具備相應吸引力之前,股市還是會受制於資金供應的不足而難以有太好的表現。
申萬研究所總監桂浩明也認爲,股市上漲,在多數情況下需要有一個明確的操作主題,以此吸引各種類型的資金進入,並且迅速產生擴散效應,從而調動起人氣。但現在看來,雖然已經有過文化傳媒、節能環保等多個操作主題,但總顯得比較單薄,沒有能夠引發各方面的共鳴,所以也就形成不了合力。在股指尚處於低位,行情纔剛剛開始的時候,如果熱點多變,那不能算是什麼好事情。其實現在也不是說沒有增量資金,但是由於對買什麼股票似乎缺乏明確的方向。這就導致很多投資者選擇觀望,這就決定了股市走勢曲折自然不可避免。
關注中央經濟工作會議
“冰凍三尺,非一日之寒。”央行去年開始給經濟化療,加上A股今年持續的調整,大家現在都在觀望,雖然貨幣層面的‘只做不說’已在有條不紊地進行着,短期很難去預測央行會在何時降低存準率及利率,但12月份的中央工作會議可能會給明年的政策定調。”桂浩明表示。澳新銀行大中華區市場總監劉利剛也預計,中央經濟工作會議可能在本月底或者下月初召開,這將是央行下調存款準備金率的關鍵時間窗口。
目前來看,年底前差別化下調存準率是有可能的。歷史上,央票招標利率的下行,往往都預示着未來存款準備金率的下調存在可能。回顧歷史,2008年9月16日一年期央票招標利率下降後,9月25日中小型銀行存款準備金率就出現下調,10月15日大型銀行存款準備金率也出現下降;同樣,2009年7月招標利率上行後,2010年1月中小型和大型存款準備金率均上升了0.5%。
除了貨幣政策需等待中央經濟工作會議的定調之外,接近年底,即便大市不好的狀態下,各類產業規劃將密集發佈,或許會給大家帶來一些機會,埋伏“政策”概念依然會是震盪市中的主要線索。近期“十二五”相關行業規劃已相繼出臺,接下來相關產業規劃也將密集出臺。機構預計未來的市場熱點可能會誕生於今年尚未正式發佈的“十二五”規劃中。業內人士預計,目前還有10多個規劃正待公佈,如全國節水灌溉“十二五”規劃、生物質能源“十二五”發展規劃等。
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