|
||||
新品研發進展順利。公司在研產品線豐富,近兩年預計會有6種產品上市,將對公司業績產生較大影響,其中凍幹流腦ACW135Y多糖疫苗和凍幹流腦A+C多糖疫苗有望在2012年初正式上市銷售;吸附無細胞百白破疫苗有望在2012年底上市;流行性感冒裂解疫苗(兒童和成人)、吸附破傷風疫苗最快有望在2013年上市銷售。公司還有多款新型疫苗處於不同的研發和臨牀階段,其中不乏肺炎疫苗等重磅炸彈級的產品。
新版藥典對二類疫苗企業影響較大。公司現有兩個產品Hib疫苗和流腦AC結合疫苗,均爲二類疫苗,上半年競爭企業受新版藥典的影響較大,下半年以來影響逐漸消除,競爭有所加劇。
國務院疫苗規劃對於公司有積極影響。一是Hib疫苗和流腦AC結合疫苗有可能被納入國家免疫規劃體系;另一是公司在研的新型疫苗項目有可能獲得支持,加快研發和審批進度。
期待超募資金有所作爲。截至三季度末,公司還剩餘超募資金87,087.50萬元尚未確定去處,公司在考慮適時適當地開展外延式併購,以進一步增強公司在疫苗產業的競爭力。
投資建議:在不考慮超募資金併購和產品納入計劃免疫規劃影響的前提下,我們預計公司2011~2013年的EPS分別爲1.39元、1.87元和2.51元,對應的PE分別爲40.05倍、29.77倍和22.18倍,估值較爲合理,考慮到公司優異的研發實力,可享受一定的估值溢價,將公司評級上調至“推薦”評級。
風險提示:產品質量風險;市場競爭激烈導致價格下降的風險;產品獲批進程低於預期的風險。
|
||