|
||||
不斷創新是公司持續發展的源動力:公司是國內最大的藥用玻璃包材製造商,產品由初期的模製瓶不斷擴充到目前涵蓋模製瓶、棕色瓶、管瓶、丁基膠塞和“一類瓶”等豐富的產品格局;同時公司不斷優化產品結構,模製瓶等收入增速遠超過產量增速;發達國家藥用包材佔藥品價值的比例在15-25%,國內這一比例不到10%,國內藥用包材仍處於產業升級的階段。
“一類瓶”有望再造一個新藥玻:預灌封注射器及卡式瓶等一類玻璃包材是未來藥用包裝的發展趨勢,市場潛力很大;公司是國際第五家、國內第一家掌握一類玻璃生產技術的企業,也是國內唯一獲得預灌封注射器及卡式瓶等全套組件註冊證的企業;公司“一類瓶”系列產品開始上市銷售,將成爲公司新的利潤爆發點;我們認爲,該項目將實現公司的跨越式發展,有望再造一個新藥玻。
“一類瓶”業務盈利能力非常強:目前公司正在跟客戶做一類瓶的相容性實驗,我們預計明年一季度會陸續產生訂單;參照BD的售價和山東威高的數據,我們預計公司預灌封注射器量產後毛利率有望達到60%,遠高於目前公司整體30%左右的毛利率;
醫藥包裝“十二五”規劃出臺在即:《規劃》指出未來五年將重點發展I級耐水藥用玻璃製品、預灌封注射器等八種包材;同時《規劃》將提高行業准入門檻,制定行業標準化戰略,培育具有國際競爭力的醫藥包裝企業。
傳統業務結構繼續優化,產能有所擴張:公司年產30億隻模製瓶的新生產線投產,並淘汰兩條小生產線,繼續優化模製瓶產品結構;同時,在旺盛需求拉動下,公司棕色瓶再次擴產5億隻/年,總產能將達到20億隻/年。
投資建議.公司是國內藥用玻璃包材的巨頭,傳統產品一直牢牢佔據國內市場的絕對主導地位;“一類瓶”實現上市銷售,將有望再造一個新藥玻。我們認爲,此時是投資公司的好時機,可以分享公司跨越式發展帶來的機會。
我們預計公司2011-2013年的EPS分別0.602元、0.776元和0.983元,給予公司未來6-12個月20元目標價位,相當於25x12PE風險.抗生素產業相關政策影響模製瓶的需求量;
公司申請高新技術企業的優惠稅率未在2011年內實施;
|
||