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事件:
11月9日,央視報道,國家發改委反壟斷局已開始對 中國聯通(600050) 和中國電信在互聯網市場涉嫌壟斷進行調查,並有可能對兩家企業進行反壟斷處罰。
公司澄清公告:間接控股子公司—中國聯合網絡有限公司依據工信部《中華人民共和國基礎電信業務經營許可證》(A1.A2-20090003)及有關授權,依法開展互聯網接入業務。公司正按發改委要求,提供2010年度向互聯網服務提供商出租寬帶業務的價格、數量及營業額等相關信息。
簡評:
如果壟斷被認定,對聯通A股業績影響也不大
11月9日,央視報道,國家發改委反壟斷局已開始對中國電信和中國聯通在互聯網市場涉嫌壟斷進行調查,如果被認定壟斷,有可能對兩家企業按年度互聯網業務收入的1%-10%進行反壟斷處罰。另報道中談到,據有關部門的初步測算,如果能夠推動市場上形成有效競爭,未來5年可以促使上網價格下降27-38%。
由此我們認爲一切的前提是壟斷是否被確認,從目前媒體報道和聯通公告來看,調查還在進行中,是否被認定壟斷還不得而知。假如壟斷被認定,則應關注兩點。一是罰款金額,二是是否會下調兩大運營商出租帶寬業務的價格。
2010年,聯通固網寬帶業務實現收入307.3億元,以此計算,罰款金額將在3億元至30億元內。按我們測算,影響A股EPS爲0.0035元—0.035元。但我們判斷,即使罰款,以10%上限罰款的可能性不大。
若按5%計算,僅影響EPS0.017元。對聯通A股業績影響很小。
抓住最有利的時間窗口全心全意發展3G用戶
我們堅持認爲,公司已經進入歷史發展的最好時期,公司正抓住有利時間窗口,採取積極的營銷策略,全力推進3G用戶發展,實現業績逐步向上。公司10月16日起恢復了iPhone4的286元0元購機套餐;並於11月11日正式推出iPhone4 8GB版,同時推出“預存話費送手機”和“購手機送話費”合約計劃在內的促銷政策,3年合約套餐月費186元便可0元購機,在聯通所有渠道銷售。由於短期內看不到下一代機型iPhone4S在大陸銷售的可能,預計對4月份套餐取消以來中高端用戶的受抑需求可形成較大刺激,這將成爲公司年底前用戶增長的新添動力。
此外,公司5款千元智能機的推廣效果有目共睹,實現3G用戶快速增長而3G補貼力度也不大。因此,我們有理由相信公司會繼續與更多手機廠商進行合作,推出更多普及型智能終端,配合公司市場策略實現更廣泛的客戶覆蓋,成爲低端市場開發的又一新動力。
盈利預測和評級:
暫維持原來的盈利預測,我們預測公司2011年將實現收入2200.94億元,同比增長24.9%;淨利潤23.45億元,同比增長91.0%,預計2011年-2013年EPS分別爲0.11元、0.24元和0.38元。我們認爲,聯通目前正處於歷史上發展的最好時期,已形成經營的良性循環,無論此次反壟斷調查結果如何,也不會影響公司業績向上的趨勢。維持“增持”評級,目標價6.3元。
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