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匯通網10月31日訊——在整個10月份中,市場總體上為樂觀情緒所主導,一方面是歐元區表現出解決債務危機的決心,且開始就具體的方案展開討論,讓開始認為困擾市場長達2年之久的債務問題可能會得意緩解;另一方面,本月公布的美國經濟數據,出現了好轉的跡象,投資者對全球經濟前景的擔懮也有所減退。
在這兩個因素的推動下,風險貨幣和資產在10月份出現了較為持續的反彈,並突破了重要技術阻力位。不過,目前情況下我們認為樂觀情緒只是階段性的主導了市場,市場情緒還是很容易受到打擊,並出現大規模獲利了結的行情。因此,在以美國為首的全球經濟出現明顯好轉之前,對於市場上的樂觀情緒還是需要保持適當謹慎。
今天日本央行終於忍無可忍,出手乾預外匯市場。日本央行的乾預行動導致外匯和其他相關投資市場出現較大的波動,我們看到,出了日元之外,其他主要貨幣對美元也出現約1%的跌幅,黃金價格也快速下跌。同時,亞洲市場股市全面回落。該行情表明,當前的風險情緒尚不穩固,一旦出現不確定性因素,資金還是會快速從風險市場撤離。當然,目前各主要貨幣對美元,以及股票指數價格仍舊保持在此前突破的關鍵阻力位之上,因此,此次回調是否意味著樂觀情緒開始消退,還需要觀察。
我們此前提到,全球風險情緒真正的控制市場,需要3個條件。1.歐元區債務危機不會向核心成員國和銀行業體系擴散;2.美國推出QE 3;3.全球經濟開始穩定增長。
目前為止,上述3個要素,都還未確定。
首先是歐元區債務危機。盡管在過去的一個月中,歐洲對此頻頻召開會議,不斷推出計劃,市場也對此非常期待,並帶來了一波全球樂觀情緒的回昇。但目前為止,歐元區內部似乎還是分期嚴重,對於最終如何渡過當前的難關,並沒有給出具體的方案。
上周全球矚目的歐盟峰會召開。此前歐元區曾表示將在此次峰會上給出解決歐元區債危機的具體方案,並最終達成3項成果:提昇現有歐洲金融穩定基金(EFSF)的救助資金實力至1萬億歐元;民間投資人同意對持有的希臘國債進行50%的資產減記;為歐洲銀行業增資近千億歐元,使得區內主要銀行的核心資本充足率提高至9%。
從上面的幾個方面看,無論是從債權方還是從債務方來看,都達成了一個階段性的過渡方案。希臘避免了違約的風險,銀行業通過增資,也降低了資產減記帶來的系統性問題。不過,現在仍舊有幾個問題需要解決。
首先,EFSF規模擴大至1萬億歐元,具體怎麼實現?德國已經明確表示,不會提供更多的資金。現在,歐元區正在積極爭取新興經濟體的支持。我們此前提到,當前西方國家面臨重重困難,但金磚四國為首的新興經濟體還有大量的資金可用,如果金磚四國願意參與歐元區債務危機的救助,從實際效果還是市場信心方面都有極大的提振作用。但是,由於西方國家不願意給予政治讓步,令金磚四國參與救助的興趣降低。另外一個問題在於,希臘國債進行50%的減記之後,是否就真的能夠讓希臘和銀行業進入復蘇的軌道?
數據顯示,即便是減記50%,希臘的債務仍舊高於債務危機發生之初的水平;而在銀行方面,雖然各大銀行表明資金充裕,有能力應對危機,但市場對此感到懷疑,認為1000億歐元的資金並不足以應對。
而更為深層次的問題,在於歐元區債務危機的根源是部分成員國的整體債務水平過高,因此,在歐元區的整體債務水平下降到安全區域之前,隨時都可能會有新的問題發生。
所以,從歐債危機的角度來看,目前的樂觀情緒並不穩定。
另外兩個關鍵問題,美國的QE 3和以美國為首的全球經濟復蘇的前景。這兩個問題,都關乎到美國經濟的發展狀況。在過去的1個月中,由於市場的焦點都集中在歐元區,對美國和美聯儲的動向有所忽略。我們簡單回顧一下當前美國經濟發展的狀況。
從美國GDP數據可以看到,美國經濟在今年第一季度下探至零增長附近之後,第二季度和第三季度出現反彈。
另一個衡量美國經濟增長的數據顯示,美國非農就業人數基本上保持平穩,未出現進一步的惡化。
同時,美國房產市場部分數據均出現回昇的跡象。但是,即便如此,消費者信心水平仍舊處於低位,制造業和非制造業采購經理人指數也只是勉強高於衰退的水平。這種情況下,美國經濟前景仍舊是很脆弱。受此影響,美聯儲關於如何調整貨幣政策也產生了明顯的分歧。
美聯儲鷹派成員認為,央行在提供流動性等方面,已經做的夠多,接下來隨著經濟進一步復蘇,應該逐步回到正常的貨幣政策,而當前重要的就業問題,應該由政府和國會來解決。而溫和派成員則表示,當前經濟增長並不穩固,如果有必要,將進一步的動用寬松貨幣政策,來刺激經濟增長。
目前美聯儲正在通過經濟數據,來評估此前推行的『扭轉政策』的效果。從當前的數據以及美聯儲的態度來看,推行QE 3的可能性已經明顯降低,這也相當於通過增加流動性刺激風險情緒的可能性也降低。
因此,基於歐元區債務危機的發展、美國經濟和QE 3前景,我們認為市場的風險情緒沒有穩定的支橕,當前的風險情緒上昇,只能視為階段性的反彈。而且反彈的動能,主要來自於歐元區的債務危機狀況好轉的可能性,而基於『可能性』之上的行情,也是難以持續的。
基於以上幾點,我們目前為止,仍舊不認為歐元等風險貨幣已經回到了長期上昇趨勢。短線可以考慮根據中短線強勢逢低買入,但不建議中期持有。同時,關注中期頂部的可能性,一旦跌回上周突破的區間之內,無論是從形態上還是從市場情緒上,都將是快速轉向更大跌幅的信號。