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2011年10月28日歐洲債務問題壓力短期得到緩解,長期仍存在不確定性
此次債務解決方案將歐洲金融穩定工具的規模放大到1萬億歐元,其規模總量僅夠覆蓋歐洲問題五國2012-2015年的債務,而2016-2020年五國到期債務總量爲7620億元。因此,當前的金融穩定工具的規模仍隻立足於短期解決。
其次,除當前問題五國之外,歐元區國家仍有潛在債務問題國家。尤其是遭到國際信用評級機構降級的歐元區國家仍存在債務壓力。如果歐洲債務國家仍然繼續向其他國家蔓延,歐洲債務問題的短期解決方案難以全面有效覆蓋。
此次解決方案對於銀行業存在不利影響。由於希臘債務減記比例達到50%,導致私人部門承受較大壓力,而面對明年中期9%的資本充足率,銀行業的再融資需求不可避免,銀行的融資能力仍存在不確定性。由於債務國家存在債務減記的可能,導致投資者對於歐元區國家債務的需求下降,國債發行壓力較大,仍然面臨較高的借貸成本。
歐洲主要債務國家仍面臨着經濟發展與財政緊縮的內在矛盾,一方面債務的長期解決仍需要依靠自身經濟的發展,通過持續累積的外匯儲備進行債務的償還,受到人力成本以及資源等限制致使經濟發展的內在動力較弱;另一方面,受債務問題的制約,債務國家主要通過緊縮的財政政策減少赤字,刺激經濟的財政政策實施空間有限。
短期外圍環境轉好,投資者注意力轉向國內基本面短期大宗商品價格的上漲對於國內的通脹影響有限,在食品價格的顯著回落以及翹尾因素的逐步消除,未來物價回落的趨勢將更爲明確,並不會因爲短期大宗商品價格的上漲而受顯著影響。
由於歐洲銀行以及國債的發行短期仍屬正常,債務問題解決前期還未發展到通過貨幣貶值,實施量化寬鬆的地步,因此,大宗商品受流動性推動因素有限。
在外圍市場環境向好後,市場關注點轉向國內,疊加國內流動性改善,金融穩定政策的共同作用,股指有望延續近期反彈走勢。
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