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週五美國股市收盤漲跌不一。本週美股大幅收高,道指連續第五週收陽。過去兩個交易日內美股連續攀升,道指上漲了501點,原因是歐元區債務危機的解決取得進展,提振了市場情緒。對A股影響中性。A股在上週較大幅度的漲勢之後,今天呈現高位震盪,全天報收2468點,滬市單邊成交量爲817億。在這平靜的背後卻有一條信息值得引起我們的注意就是證監會轉融通辦法的正式公佈。
中國證券金融公司已完成工商名稱覈准,標誌着轉融通業務的正式推出已爲期不遠。中國證金公司成立後,通過轉融通可爲券商提供資金與股票方面的支持,這就使券商開展融資融券業務有了可靠的資源保證,有望上一個臺階。有了轉融通,融資融券這一創新業務的規模將有較大提高,會成爲新的利潤增長點。不過,如果只是把推出轉融通業務視作對券商股的利好,未免有點簡單化。
事實上,轉融通將在很大程度上改變現有股市運行格局,對各方投資者更是盈利模式的調整。其實,眼下券商在資金面困難並不很大,特別是已有近20家券商上市,他們開展融資業務應有足夠資金可以出借。但要開展融券業務就有點問題,因爲現在券商的自營規模都不大,而且通常也不太願意買了股票再借給客戶去賣空,因此一年多來,融券業務一直髮展不起來。在目前整個融資融券餘額中,融券比例不過1%。儘管理論上,投資者現在既可以做多也可以賣空,但做多是現實,賣空則只存在可能性,實踐中卻難以大規模進行。也因此,股市中缺乏有效的賣空操作氛圍,人們還是習慣於通過做多來盈利,單邊市格局並沒有實質上的改變。但有了轉融通情況就不一樣,首先,藉助中國證金公司的平臺,可以借出大量股票,融券業務缺乏操作標的的局面將得到根本性改變;其次,因爲那時券商借給客戶賣空的股票不是券商的自營品種,這就避免原先融券就是券商與客戶對賭的被動局面,市場各方面的利益趨向於一致,業務開展具備良好的基礎;最後,由於中國證金公司對外借出的股票,是向各上市公司大股東等徵集過來,要向這些股東支付一定的利息,這就在事實上盤活相應的資產,提高股票的流動性。而所有這些都有個共同指向:在市場上真正形成融券賣空操作的氛圍。雖然屆時市場上還是以做多爲主,但賣空則將是不可忽視的操作方式。按現在的有關規定,融券賣空的數量暫時不超過對應股票流通數量的5%,簡單計算下來,規模至少在900億元,這部分股票進入市場會有什麼結果?會不會出現一旦股市下跌,或有個股利空出現,大量投資者會選擇融券賣空來回避風險,實現收益?如果會,那長期以來的單邊市格局就會在根本上動搖,人們不得不適應一個雙邊操作的市場。
如果屆時出現有效雙邊運行的市場格局,就會抑制個股的過度炒作,因爲當某個股票的價格嚴重超越其價值時,就有可能會被人賣空,迫使股價向價值迴歸。另外,一些長期以來流動性差,股價缺乏彈性的大盤股,也可能因爲有了融資融券賣空的機制而受到較多關注,成爲大資金的操作對象,並且因爲股價波動比較活躍而對大盤的運行產生較大影響。還有以前上市公司的大股東,如果不考慮賣出股票,其手中的股票資產就因爲不具備流動性而顯得價值不足,有了轉融通,此部分股票可以出借,這就使對其進行市值管理有了相應的可操作性,從而形成多贏的局面。另外,與現在股市分析師多數是去挖掘股票的投資價值相反,那時也會有一些分析師會去尋找價值被高估的股票,從而出現不少賣空的“推薦”。當然,要真正形成這樣的格局還需一個過程,但投資者現在必須要爲之做好多方面的準備。
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