|
||||
匯金增持後,A股市場漸有起色,但反轉還是反彈,市場各方還是衆說紛紜。對此,今年以來備受關注的“明星”分析師—— 興業證券(601377) 的首席策略分析師張憶東認爲,這是一波“喝湯”行情。
政策有望“維穩糾偏”
張憶東認爲,從宏觀角度看,由於去年四季度物價數據的基數較高,再加上近期國際大宗商品價格也大幅下跌,通脹數據同比增速將逐步回落,具備了政策邊際改善的條件。預計,宏觀調控從“加力”、“觀察”將進入“維穩糾編”的階段。而海外市場的歐債主權信用危機也有所緩和,正處於喘息階段,對A股負面影響將減弱。再從股東增減持情況觀察,產業資本增減持指標顯示估值漸趨安全,特別是以匯金爲代表的國資增持趨於積極,A股“爹不疼、娘不愛”的局面將有所改變。
A股估值已具吸引力
而A股市場的權重股估值和分紅水平,相比正規投資渠道已具安全性。若按照盈利10%的增速計算未來四個季度的動態市盈率,上證50指數成份股的平均動態市盈率僅爲9.04%倍,近似於收益率11%;而民間資金可選擇的正規投資渠道分別是存款、銀行理財產品和正規的信託產品,對應一年期收益率分別在3.5%、6%和10%左右。而隨着民間高利貸和地產風險的釋放,理財和信託產品風險增加,實際收益率下降。因此,股市已具備吸引力。
不過,張憶東也提出,雖然反彈行情還能延續一段時間,但投資者悲觀情緒的慣性和可能到來的大盤股IPO等,也會使反彈在猶豫中震盪前行,短期可能面臨一定的震盪。
11月中旬有道“資金關”
最後,從發動行情所必須的資金角度而言,張憶東認爲宏觀流動性最困難的日子已經過去,季末時點考覈壓力過後,10月開始貨幣剩餘有望從低位回升,國債、央票短端利率也有所回落,資金面階段性改善的狀況有望延續,幫助A股在超跌後演繹“喝湯”行情。
對於反彈何時結束這個問題,他建議從兩個角度來考慮:首先,反彈高度要看市場整體估值的改善程度VS民間資金價格改善的程度,如果A股反彈速度過於超過後者,則要謹慎;其次是重點關注11月中旬之前,因爲10月至11月中旬公開市場到期資金量高達5300多億元,而之後會急劇減少,到11月中旬前又要上交第二批保證金存款準備金。
防民間借貸危機第二波
第一波民間借貸危機似乎已經淡去,但不排除歲末年初還有第二波,這兩波危機的中間就是博弈A股市場反彈的時間窗口。如果第二波襲來,對A股的影響則是結構性的,風險將集中在中小盤股上。這不只是因爲中小盤股估值相對較高,實質性的風險更在於民間產業資本(包括大股東)減持的壓力,在遭遇流動性風險時,減持股票以保資金鍊時,不會考慮估值問題,更多會考慮生存問題;而另一方面,中小型公司在經濟回落時業績變臉的風險大。
超跌股將“羣魔亂舞”
在策略上,張憶東依舊建議抓住跌深反彈的這條主線,這波行情將使跌深板塊的估值向均值的方向修復、從而形成輪流反彈。當前,反彈的第一階段即“中字頭”超跌類股穩住市場情緒,之後進入第二階段即超跌股的“羣魔亂舞”階段,可以參考跌幅、估值和機構博弈等因素來篩選跌深反彈品種。
不“喝湯”高位調倉待來年
對於不願意折騰“喝湯”的謹慎型投資者,張憶東提議趁反彈時逢高調倉以及優化持倉品種。關注債券中期走強帶來的機會以及類債券金融產品,如分級基金的優先份額,金融、“中字頭”央企等權重藍籌,以等待明年更好的機會。
|
||