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一、9月通脹趨緩,貿易順差收窄
據國家統計局公佈數據顯示,2011年9月份,全國居民消費價格總水平同比上漲6.1%,增速連續兩個月下滑。其中,食品價格同比上漲13.4%,鮮菜和鮮果價格環比漲幅分別爲5.2%和3.1%.全國工業生產者出廠價格與上月持平,比去年同月上漲6.5%.工業生產者購進價格比上月上漲0.1%,比去年同月上漲10.0%.
而海關數據顯示,9月出口同比增長17.1%,低於上月的24.5%以及市場預期值,環比下降2.1%;進口同比增長20.9%,低於上月大約10個百分點,同樣低於市場預期。環比則下降0.2%.由於出口下滑較快,中國9月的貿易順差也從上月的177億美元滑落至9月的145億美元。
二、國內經濟環境存在新變數
9月份,國內CPI數據已連續兩個月出現下滑。由於去年同期基數較高等因素,四季度CPI數據或步入下行區間,通脹壓力趨向緩解。對外貿易數據則隱憂浮現,由於國際市場需求疲軟而國內市場相對穩定,中國的出口增速或進一步放緩,進口增速則有望維持高位。通過蛛網博弈推演平臺,我們認爲國內經濟環境面臨一些新的變數,
第一、通脹壓力的逐步緩解給貨幣政策上的定向寬鬆創造了一定空間。國務院已經出臺從金融和財政兩方面扶植小型微利企業發展的政策。而事實上,不僅小型微利企業,其他規模稍大一些的中小企業也幾乎面臨着同樣的問題。特別是對外加工貿易型的企業,由於四季度通常是季節性生產高峯期,受歐美債務危機拖累,聖誕節訂單和生產將受到較大影響,如何度過難關,不僅需要企業自身尋找市場,同樣也需要政府層面出臺相關政策。
第二、出口增速的下滑表明外圍消費需求疲軟,在歐美債務危機持續發酵的背景下,四季度我國的出口形勢仍不容樂觀。而9月份進口增速仍維持在高位使得貿易順差收窄,短期內人民幣升值壓力將有所緩解。由於出口受阻,爲保證經濟穩定發展,增加資產投資和刺激國內需求將成爲中央考慮的方向。市場已有消息傳出,鐵道部與相關部門已經達成一致,鐵路重點項目將獲得金融機構融資支持,這是繼鐵路建設債券利息收入減半徵收企業所得稅政策後,國家對鐵路建設項目的又一項政策支持。我們覺得其他如核電、水利設施及三網建設等行業均有再次得到政策面確認的可能。由此可見,未來在投資與消費領域存在一定的市場機會。
三、未來市場走勢分析
儘管9月份CPI數據環比連續兩月下滑,但整體仍處於高位運行,通脹壓力並未明顯緩解,貨幣政策緊縮的基調不變,我們廣州萬隆繼續維持中期看淡的觀點。短期來看,中共十七屆六中全會將於10月15日至18日召開,根據行爲分析,市場對於政策層面的利好具有一定預期。近期一些跌幅較大的板塊如有色煤炭等均可值得關注。
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