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2011年9月“第一財經首席經濟學家月度調研”報告預計:
三季度GDP同比增速降至9.2%_“三駕馬車”繼續放緩
2011年9月“第一財經首席經濟學家調研”顯示,來自國內外20家金融機構的首席經濟學家預測,9月通脹繼續高位運行,9月CPI同比增速預測均值爲6.2%,與統計局公佈的8月水平一致。三季度GDP同比增速預測均值爲9.2%,低於二季度GDP同比增速水平(9.5%)。與此同時,出口、消費、投資三駕馬車增速繼續放緩。
雖然高通脹形勢繼續,經濟增速有所下滑,但機構對未來經濟狀況仍抱有信心。10月“第一財經首席經濟學家信心指數”爲50.7,終於結束此前連續五個月的回落態勢。
● 信心指數
預測均值50.7,結束回落
本次調研共有12家機構給出了10月份的信心指數,預測均值爲50.7,中位數爲51.0,均高於9月信心指數(50.6)。這是連續五個月下降之後,該信心指數首次止跌回升。
官方公佈的9月份PMI(製造業採購經理人指數)爲51.2%,較8月50.9%回升0.3個百分點。該指數最近兩月連續回升,顯示出經濟發展回穩態勢進一步增強。
中國銀行(2.85,0.00,0.00%)首席經濟學家曹遠征指出,受全球經濟負面衝擊和國內政策持續收緊等因素的影響,9月份我國宏觀經濟景氣將繼續回落,三大需求將呈不同程度的放緩。
摩根大通經濟學家朱海斌分析稱,儘管中國現在對出口的依賴相比全球金融危機之前已低了很多,歐美地區經濟增長的明顯放緩還是會對我國的出口以及相關行業造成不小的衝擊,而近期的各項經濟指標顯示,中國的經濟增長已有所放緩。
朱海斌進一步表示,除了外部需求降低帶來的影響,貨幣政策正常化也讓內部的經濟活動有所降溫,“不過就內部需求而言,固定資產的投資,特別是經濟適用房的建設、消費以及就業人數的不斷上升,仍然可以爲下半年的經濟增長創造較好的條件”。
● 三季度GDP
預測均值9.2%,小幅放緩
在持續收緊的貨幣政策等系列宏調政策下,今年以來中國經濟已呈現增速放緩的趨勢。
調研結果顯示,三季度GDP同比增速預測均值與中位數均爲9.2%,低於統計局公佈的二季度增速9.5%,也低於一季度的9.7%,同時也低於上半年同比增速水平9.6%。其中,美銀美林等9家機構給出了最大值9.3%,摩根大通給出了最悲觀的8.9%。
工銀瑞信基金首席經濟學家陳超表示,中國經濟仍處於去庫存階段,經濟環比增速企穩,同比繼續下行,宏觀經濟從“類滯脹”走向“小衰退”。
招商證券(11.36,0.00,0.00%)(微博)首席經濟學家丁安華預計,由於持續的緊縮政策和流動性控制,經濟增速將會進一步放緩,四季度環比降幅收斂、同比大約9%左右,明年一季度經濟延續緩慢下滑走勢。
民生證券(微博)首席經濟學家滕泰(微博)分析稱,隨着四季度製造業投資增速緩慢回落,房地產投資增速回落較快,工業生產增速明顯回落,GDP增速回落較快。
不過,交通銀行(4.48,0.00,0.00%)首席經濟學家連平(微博)認爲,年內經濟增速放緩是政策主動調控的結果,經濟減速不會出現2008年的“硬着陸”情況,是“十二五”開局的新經濟週期下溫和可控的回落。他指出,“雖然外部歐美債務危機在持續發酵,導致我國外部經濟環境惡化,但投資和進口等數據表現仍強勁,這也表明國內經濟增長的內生動力仍然充足,預計在今年四季度隨着物價漲幅的回落和政策收緊力度的減輕,經濟增速將有所企穩,全年經濟增長應能保持在9.4%左右”。
國務院發展研究中心副主任盧中原9月28日表示,今年前三季度中國經濟增速高達9%以上,處於增長潛力決定的合理區間,預計全年經濟增速仍將超過9%。
●CPI
預測均值6.2%,與上月持平
中國的通脹將繼續高位運行。
調研結果顯示,9月CPI同比增幅的預測均值和中位數均爲6.2%,與國家統計局公佈的7月水平一致。其中,興業銀行(12.39,0.00,0.00%)(微博)和瑞銀證券等7家機構給出了最大值6.3%,德意志銀行和國泰君安等6家機構給出了最小值6.0%。
連平指出,雖然CPI同比仍維持在6%左右的高位,但應看到的是,前期對CPI推升作用明顯的部分食品價格漲幅開始回落,物價快速上漲的壓力已有所減輕,同時考慮到下半年翹尾因素將逐步降低歸零,以及地方政府加強對流通環節管理,通過集市與生產基地對接降低食品供應價格,物價調控正逐步起效,而近期歐美主權債務危機導致國際大宗商品價格回調,也可減輕我國輸入性通貨膨脹的壓力。
對於本輪通脹的高點,機構普遍認爲已在7月份形成。曹遠征認爲,雖然物價高位回穩,但年內物價拐點預計在7月份已經形成。
連平也表示,7月份將是年內物價的高點,8月份有所回落之後,9月份繼續回落,拐點將在三季度形成,“但在勞動力成本長期看漲、國際大宗商品價格仍高位徘徊、政府調控長效機制有待完善、目前通脹壓力減輕主要來自翹尾因素回落,新漲價因素仍處於高位、國內通脹預期依然較強等因素的影響下,年內物價回落幅度可能有限,至11、12月CPI同比可能仍居4%左右,預計全年CPI同比的平均漲幅在5.2%~5.4%之間”。
興業銀行首席經濟學家魯政委(微博)認爲CPI將在11月首見跌破6%的顯著下降,但預計2011年全年CPI將達到5.5%左右。
9月PPI同比增速將再度回到7%以下。調研結果顯示,9月PPI同比增幅預測均值與中位數均爲6.9%,低於統計局公佈的上月增速水平(7.3%)。其中,野村證券給出了最大值7.3%,瑞銀證券給出了最小值6.5%。
連平預計,受外部不確定性的影響,國內三季度經濟增速仍可能繼續有所回落,四季度仍將低位徘徊,對上游原材料和能源的需求趨於平穩,PPI將延續回落的態勢。
● 社會消費品零售總額
預測均值16.9%,增速放緩
調研結果顯示,9月社會消費品零售總額同比增幅預測均值爲16.9%,較統計局公佈的8月水平(17.0%)有所回落。其中,中信建投給出了最大值17.3%,工銀瑞信等3家機構給出了最小值16.5%。
中信證券(11.25,0.00,0.00%)首席經濟學家諸建芳認爲,由於商品房銷售增速保持低位,基本電器的農村普及性需求高峯已過去,新增的家電傢俱等更新需求相對偏弱,社會零售總額的真實增速將小幅回落。
不過,連平指出,從近期數據來看,社會消費品零售總額維持了從今年2月以來的小幅回升態勢,預計這一趨勢在9月仍將繼續維持;從宏觀層面來看,經濟增速雖略有下滑,但仍保持着較高的增長水平,而具體消費領域中,中汽協8月份的汽車銷量數據有所回升,同比增速提高到4.5%左右,因此預計社會消費品零售總額同比仍將保持小幅回升。
根據國家統計局數據,今年1~8月社會消費品零售總額114946億元,同比增長16.9%。
● 工業增加值
預測均值13.3%,小幅回落
隨着中國經濟增速放緩,工業增加值也繼續小幅回落。
調研結果顯示,9月工業增加值同比增幅預測均值和中位數爲13.3%,均低於統計局公佈的上月增速水平(13.5%)。其中,澳新銀行給出了最大值13.8%,國泰君安給出了最小值12.8%。
諸建芳認爲,工業生產增速還將持續回落,“一方面,由於政策保持偏緊態勢,企業流動性緊張,高鐵等大項目建設進度依然放緩;另一方面,外圍經濟出現大幅動盪,大宗商品價格持續回落,企業補庫存動力明顯降低”。
連平分析稱,從近期數據來看,工業增加值同比增速在6月大幅反彈之後連續兩個月回落,可能在13%左右持穩;從宏觀層面來看,國內經濟增速可能繼續在低位徘徊,國外經濟復甦狀況堪憂,國內投資增速也出現回落,工業增加值可能延續小幅下行的態勢。
魯政委則給出了工業增加值增速放緩的其他原因。他指出,首先,匯豐PMI初值的產出分項回落表明生產收縮的企業數已較上月再次擴大;其次,主要工業原材料價格9月初開始持續回落,間接說明企業需求降溫;再次,進入9月,因煤炭企業利潤遭擠壓,電力企業減少發電機組,加之乾旱導致水電供給少於往年同期,11省市再次出現“電荒”,能源供給不足將影響工業生產;最後,去年同期環比較高將拖累同比讀數下行。
據工信部、中國社科院工業經濟研究所上月9日聯合發佈的《2011年中國工業經濟運行夏季報告》,今年後幾個月中國工業經濟運行環境將更趨複雜,但總體仍在可控範圍內,全年規模以上工業增加值同比增長在13.5%左右。
● 固定資產投資
預測均值24.6%,繼續回落
調研結果顯示,1~9月固定資產投資同比增幅預測均值爲24.6%,中位數爲24.8%,均低於統計局公佈的1~8月水平(25.0%)。這是該指標連續第四個月出現下降。
滕泰指出,三季度鐵路、公路和市政投資增速大幅回落,投資增速回落明顯。
諸建芳也認爲基建、地產帶動投資增速回落。他預計,短期內相應的項目審批沒有出現鬆動,整體基建增速還將持續回落;房地產銷售面積增速持續低迷,地產資金鍊繼續惡化,雖然保障房具有一定的對衝效果,但整體房地產投資可能出現快速回落。
連平則表示,往年下半年固定資產投資增速回落的規律已開始顯現,今年5月份後固定資產投資增速就一直維持小幅下滑的態勢。
連平預計,國內保障房建設持續推進,但局部地區仍面臨資金不足的困難,而鐵路投資建設則出現大幅停工削減的狀況,9月固定資產投資增速可能延續小幅下滑的態勢;未來保障房建設在中央政府的着力推進下仍將保持較快的投資增速,鐵路投資規模下降可能會產生長期影響,預計未來固定資產投資同比增速可能將繼續持穩略降。
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