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第一上海 龍湖地產(960,買入): “區域聚焦、多業態”的大型綜合性地產商
“區域聚焦、多業態”的大型綜合性地產商
龍湖地產是一家追求卓越、專注品質和細節的專業地產公司。目前公司總部設在北京,業務領域涉及地產開發、商業運營和物業服務三大板塊。自2004年起,公司通過實施“區域聚焦、多業態”戰略,進入了全國化擴張的發展階段,即由北向南、從沿海經濟圈、中心城市輻射到周邊城市,利用業態和區域的雙重平衡來實現可持續的發展。在市場波動下,其以豐富的產品線和靈活的銷售策略應對當前嚴峻市場調控、確保其銷售穩定增長。
土地儲備將戰略聚焦長三角與環渤海區域
截至2011年6月30日,公司總土地儲備達到3325萬平方米,而土地單價由年初1935元/平方米,進一步下降至1778元/平方米,土地單價在簽約銷售單價佔比僅為14.3%。公司表示,由於上半年良好的營運和穩健的財務狀況,公司將考慮適度增加優質土地資源,尤其集中戰略聚焦的長三角與環渤海區域。新增的土地儲備將重點控制土地單價和支付進度,確保安全現金頭寸及合理負債率。公司目前持有物業的數量增至8個,面積增至40.6萬平方米,分布在重慶、成都和北京。
財務狀況良好,盈利穩步增長
公司認為穩健是基業常青的基石,因此保持著充裕的現金流量。截至11年6月底,公司賬上擁有現金126.3億元,淨負債率為56.6%。2011年下半年,管理層將繼續嚴格堅持穩健的現金流管理政策,保持公司的穩健運行。
目標價為9.97港元,首次給予買入評級
根據11及12年竣工結算面積的變化和價格假設,我們分別預期公司11年和12年的淨利潤為46億港元和56億港元..源於最新的盈利估算,我們給予其9.97港元的目標價,相當於12年9倍的市盈率,相對於11年18.13港元的每股淨資產折讓45%,上昇潛力為20.4%,首次給予買入的評級。