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交銀國際何志忠
由於行業估值下調,我們擴大平均目標價對資產淨值的折讓。此外,同時假設發展商將下調售價5-20%,其中一線城市的降幅較大。
看法:
下調營業額和盈利預測2.4%。由於公司目前已達到年度銷售目標的74%,我們認為公司較不受近期樓市下跌的影響。我們維持公司FY11年盈利預測不變,不過下調FY12年及FY13年的營業額和盈利預測2.4%。
同業中目標價對資產淨值折讓最少的公司之一。公司現有土地儲備的18%位於一線城市,分別為北京、上海及重慶。基於新的假設數據,我們將資產淨值預期下調17.8%至15.66港元,並把目標價對資產淨值的折讓由15%擴闊至30%,不過公司仍是我們覆蓋公司中折讓最少的一間。
推薦意見﹕股價大幅調整後,我們下調目標價,但將投資評級上調至“長線買入”。我們相應下調目標價32%至10.96港元。公司股價自我們上次發出報告(8月22日)至今已下跌30%,我們相信目前股價已大致反映行業負面的情緒。投資評級由“中性”上調至“長線買入”。