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週一市場在外圍初步穩定的消息中早盤展開強勁反彈,但在金融股和地產股的合力下跌中,市場再次創出了年度新低,而成交量能似乎也是很難放大,在死死惜售心態的干擾下,市場進一步在節前確認新支撐的概率很大。
而從實戰角度出發,上週五市場出現了一個常態缺口,上海的大盤留有2點,而十分巧合的事情就是今日上海大盤反彈的高點是2441.73點,和缺口上沿的2442點基本一致,可見市場的極度弱勢和恐懼心態,常態缺口都不能在次日回補,說明市場在節前出現大機會的概率很小,注意結構性的反覆長了常態化的必然。
三大因素確立節前再次探新低
市場在逐漸分析和依賴2610點和2437點之後,市場還是下跌出現新低的走勢,而面對這樣的新低後的新低,真實市場底部支撐的因素在哪裏?底部週期的支撐又在哪裏呢?我們可以參考一下的因素來分析和再分析底部週期的支撐點。
第一,去年A股融資1.03萬億元,爲全球之首。今年前9個月,儘管指數一路下行,但擴容大躍進一如既往,IPO融資2139億,再融資3300億,加上第四季度正在排隊等候IPO再融資的規模,今年A股融資額又將超過去年,加上近期衆多大象股的迴歸消息更加使得短線市場去重新尋求支撐。
第二,9月23日2400點時,中國股市的估值,無論是銀行股的5~7倍市盈率,還是上證50和滬深300的11倍,或是整個大盤的17倍,都已低於去年2319點、2008年1664點、2005年998點時的估值,並且低於當今任何一個國家股市的估值。上週出現的滬市479億地量,換手率僅0.58%,已大大低於998點和1664點時的1.2%,足以表明,這種低估值爲大衆認可,但在通脹時代下,估值不是上漲的動力所在,故此,在底部週期反覆中,投機氣氛會逐漸的加大個股差價,而放棄估值的整體優勢,這樣也會加大市場在近期重新尋找支撐的理由。
此外,從去年11月以來,央行在“穩健貨幣政策”下,相繼12次提高存款準備金率和5次加息,將M2從28.5%驟降到13.5%,不僅低於年初“兩會”提出的16%的目標,而且創了7年的新低,M1也降到了11.2%,於是造成企業、金融機構和股市的資金的極其緊缺,民間高利貸盛行和現在市場反覆傳出房地產信貸出現極大問題,這樣導致市場信心極度失衡,信用危機的壓力壓在逐漸加大,這樣市場的創新低和反覆新低後,底部的週期的重新確立成了必然的走勢。
兩因素暗示節前不會深度下跌
尤其值得指出的是,其實當前A股市場所面臨的環境仍然較爲艱難,故此節前出現大系統性的機會不大,但結構性的機會在暴跌後出現概率很高,反應在個股上的差價是非常明顯。
一方面,市場下跌反覆在告訴我們一個道理,那就是投資不能簡單地看估值,很多品種的估值處於歷史低位,有其必然的原因。目前A股正逢內外不確定因素雙重夾擊,一方面通脹持續上升帶來的超預期緊縮政策正在陸續反映到投資層面,另一方面歐債危機尚未見底,所以,市場大多數的投資者對後市都是較爲迷茫和恐懼,在這樣的環境中只能出現結構化的個股機會,這點希望大家能儘早的看清楚。
另一方面,機構在悲觀預期之下,只能是降低倉位來證明無心戀戰。據統計,對比2011年9月2日至2011年9月15日及2011年9月9日至2011年9月22日期間數據,主動管理股票與混合型開放式基金的雙週平均股票倉位進一步下降,由上期的77.12%降至本期的75.99%,減少了1.13個百分點,降至2006年以來的中等水平。剔除市場下跌帶來的影響,股票型基金主動減倉0.58個百分點,混合型基金整體主動減倉1.47個百分點。可見市場機構資金都無法統一合力,在節前出現系統性的機會基本沒有,也只能靠個股的超跌後的資金博弈來完成差價,也是近期操作換一個必然要接受的過程。
在此背景下,週一市場出現創新低的走勢也不足奇怪,而在技術性的支撐2357點之前再次形成短線停留逐漸成爲可能,故此,在節前我們分析認爲投資者要注意兩點:其一,就是在連續放量下跌和反覆底部週期震盪中,我們發現結構性的機會就在個股上,而波段是必然的選擇,這點一定要堅持。其二,節前市場想靠自身力量改變現在的局面可能很小,所以結構化的糾結行情在節前依然會反覆延續,注意機會可能在個股上,動態倉位是我們近期一直強調的操作要素之一。
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