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公司概況。達意隆(002209)公司是一家專業研發生產吹瓶設備、熱灌裝設備等單機及成套設備的國家重點高新技術企業。公司產品遠銷40多個國家和地區,成功的為可口可樂、百事可樂、寶潔、農夫山泉、匯源果汁等國內外知名企業提供了優良設備和完善服務。
2011年中報回顧:回歸快速增長軌道。公司08年登陸A股後,即遭遇了全球金融危機的衝擊,09年收入出現負增長,10年公司把精力更多用於國內市場開拓,大大緩解了出口業務明顯下降的衝擊,11年隨著08年IPO項目和09年非公開增發項目的陸續投產或達產,公司主營業務重新回歸高增長軌道。
飲料代工業務,開拓新增長空間。11年中報,飲料代工加工費收入為609萬元,毛利率為20.8%,低於市場預期,經於公司溝通得知,飲料代工業務進展順利,後續發展仍值得期待。我們認為公司積極拓展下游客戶飲料代工業務,是原來包裝機械業務的衍生與創新,繼成功與可口可樂合作後,公司仍在積極開拓新客戶,飲料代工業務的合作模式的復制性強,未來增長空間大。
首次給予『推薦』投資評級。預計達意隆2011?2013年EPS分別為0.35、0.48、0.62元/股,對應市盈率為27、20和15倍,與同行業相關上市公司相比,估值優勢明顯,我們認為公司未來三年年均有望保持30%增長,成長性確定且突出,成功的與可口可樂合作,拓展至下游飲料消費終端市場,已經具備了消費屬性,我們認為給予公司30倍市盈率僅反映了未來的成長性,綜合考慮公司的消費屬性,我們給予公司12年30-35倍PE,對應股價14.4-16.8元,相比目前9.97股價,有50%的上漲空間。我們首次給予公司『推薦』評級,建議重點關注。(東莞證券)