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屠宰項目落實,產業鏈配套趨於完善,提昇利潤空間。公司募投項目60萬頭生豬養殖產業化基地建設進程良好,預計將如期投產;開封雛鷹食品的建立能夠給此項目以支持,增強產業鏈的配套服務,屠宰項目建設投產後可就近消化基地出欄生豬,可節約運輸及人工等各項費用約20元/頭,按年屠宰100萬頭生豬屠宰規模計算,年最大可節約各項費用約2000餘萬元;既完善生豬產業化基地的配套設施,又能給公司增加利潤空間。
副產品價值深度挖掘,有機產業切合潮流。公司擬收購鄭州田豐農業開發公司,利用公司養殖副產品生物有機肥專業從事綠色蔬菜的種植與銷售,迎合市場大潮流,開闢更廣利潤來源。
生豬行情延續,雛鷹仍將翱翔。受中秋、國慶雙節帶動,生豬價格在在八月回調以來,再次創出新高,中秋之後價格略有回調。整體來看,需求方面:雙節需求旺盛,經銷商大量囤貨,抬高豬價;供給方面:散戶大量退出,規模化企業仍未大量投產,市場供需缺口依然艱巨;成本方面:玉米價格持續走高,豆粕等各項飼料原材料亦呈上漲趨勢,成本推動明顯。結論:生豬高價還將持續,預計持續時間會更長。雛鷹無疑是最大受益者。
建議評級:我們預測公司2011年、2012年和2013年EPS分別為1.09元、1.14元和1.50元,對應PE為27.6倍、26.4倍和20.0倍,目標價38~40元,維持公司『推薦』評級。
風險提示:豬價大幅下跌,原材料大幅上漲、大規模疫情爆發等。
機構來源:國聯證券