|
||||
國內人造板行業供應商龍頭企業之一。公司主要致力於中(高)密度纖維板、膠合板的生產和銷售以及營林造林業務,主要產品爲多種不同規格的中(高)密度纖維板。公司在廣西建立了南寧、百色、環江、上思四個人造板生產基地,擁有53萬m3/a的人造板產能,速豐林種植面積達20餘萬畝。
中國已經成爲世界第一大人造板生產國。我國人造板工業迅速發展,2009年我國人造板產量超過全球總產量的40%,成爲人造板生產、消費和進出口貿易第一大國。我國城鎮化進程的推進、“十二五”期間大規模保障房建設以及住房二次裝修等因素,都將促進人造板的市場需求持續增長。
“林板一體化”是最大亮點。經過10年的營林造林,公司在廣西南寧、百色、環江等地營造速生豐產林20餘萬畝,主要樹種爲尾葉桉、尾巨桉、馬尾松、杉樹等。伴隨集體林權制度改革的積極推進,公司計劃未來幾年加強資源儲備,速豐林種植面積達50-80萬畝。
募投項目。公司擬利用募集資金30438萬元投入包括桉樹速生豐產林基地和人造板兩類四個項目。項目實施後,公司將開拓產品附加值更高的阻燃人造板、單板層積材等新產品,將人造板產能由目前的53萬m3/a提升至71萬m3/a,產能增幅達34%;廣西百色桉樹速生豐產林基地項目預計新增速生林82203畝(公司已自籌資金於2010年造林20904畝),進一步鞏固公司的林木資源優勢。
盈利預測。我們預計公司2011-2013年主營收入分別爲9.05億元、9.60億元和12.59億元,歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲1.25億元、1.41億元和1.70億元,按上市後總股本攤薄每股收益分別爲0.54元、0.60元和0.73元。
投資建議。參照可比上市公司估值情況、公司成長情況和近期主板新股發行估值情況,給予豐林集團2011年23-26倍的估值,即合理價值區間爲12.42-14.04元,對應2010年的PE爲25.88-29.25倍。公司發行價爲13-14元,建議謹慎申購。
風險提示。稅收優惠政策變化風險、纖維板行業競爭風險、原材料價格波動風險。
機構來源:海通證券
|
||